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“李佳琦们”值多少钱?上市公司:还在谈;市场:先来8个涨停板!

chaojiwantong 2020-2-13 01:13 407人围观 财经快讯

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一起被买卖业务所拷问“是否为忽悠式重组”的闪电收购,正体现出更多匪夷所思的细节。


自1月22日三五互联披露拟收购MCN(内容创作机构)公司上海婉锐股权之后,公司股价直接翻倍。2月12日,三五互联披露了重组预案,股价又是涨停板。


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引人关注的是,这是a股公司首个收购MCN公司案例。在已往一年多时间里,以李佳琦、薇娅为代表的电商主播敏捷席卷互联网,MCN这个拗口而洋派的概念开始为人所知。


但对于这个风口上的希奇事物,许多标题依然必要答复:大红大紫的MCN公司究竟能赚多少钱?在A股称重器上,MCN公司怎样估值?这种贸易模式的优劣有哪些?有无一连的红利本领?


从这些角度审阅,三五互联的重组预案极具标尺意义,该方案在肯定程度上答复了上述标题,但也留下了许多思索空间。


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在分析方案之前,一个前置性的拷问是:由实控人龚少晖一手促成,董事长、总司理丁建生一人拍板的方案,决议流程是否合规?是否符合广大中小股东的长处?另一问是:龚少晖所持股份险些全部被质押,将在一周后(2月20日)全面解禁,这与匆忙启动重组方案是否有关?



留足空间:发行价为时价的一半


根据重组预案,三五互联拟以发行股份及付出现金的方式购买上海婉锐100%股权,此中以股份付出的比例开端确定为55.56%,拟以现金付出的比例开端确定为44.44%。买卖业务完成后,上海婉锐将成为三五互联的全资子公司。


上海婉锐放在A股证券化估值多少?在重组预案中,公司尚未给出答案,将在评估完成后再协商确定。


不外,随着近期股价剧烈上涨,买卖业务双各方却早早把发行股份的代价确定了下来,而且是选择了最低的参考代价。


在此次买卖业务中,买卖业务各方将发行代价定为7.24元/股,不低于订价基准日前120个买卖业务日公司股票买卖业务均价的90%。


这里的逻辑也不难懂确:发行价越高,对标的资产股东方越倒霉,由于同样的对价拿到的股份越少。本案例中,发行价选了可选的最低价,假设方案现在已实行,则标的资产股东对应得到的三五互联股价有约一倍的浮盈!


本次方案的业绩答应也是选择性的,仅由一部分买卖业务对象负担,即上海婉锐实际控制人姜韬及其控股的星梦工厂负担,萍乡网信、广州信德、北京微梦、协赢同伴、广远众合均不负担业绩答应。


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星梦工厂、姜韬答应,上海婉锐在业绩答应期(2020年至2022年)内经审计的归属母公司股东净利润累计不少于2亿元;上海婉锐累战略划活动现金流量净额不低于累计答应净利润的60%;制止2019年12月31日,上海婉锐经审计的归属母公司股东的全部者权益不低于人民币1亿元。


第三条很故意思,在重组预案中,上海婉锐制止2019年末的全部者权益(未经审计)已经披露为1.236亿元,可上市公司还是要求星梦工厂、姜韬给出答应。是三五互联不信任上海婉锐未经审计的财务数据?


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婉锐是互联网营销公司

还是MCN机构?


在重组预案中,上海婉锐被形貌为“专注于打造泛生存内容为载体的网红IP生态平台,为客户提供内容电商、品牌整合营销、内容广告等互联网营销服务,是一家较为优质的互联网营销企业。”


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这是一段含糊其词的形貌。固然从产业关系来看,网红IP打造是互联网营销的一部分,可对A股投资者来说,互联网营销可不是什么新题材。从2014年开始,太多企业涉足过互联网营销,现在乐成的寥若晨星,不少公司计提了大量商誉减值。


“网红IP”“MCN”的魅力四射,来自于直播网红李佳琦、薇娅惊人的带货本领;真正让A股投资者认知并为之奋发的,着实是星期六直上云霄的股价。


重组预案用大量篇幅对上海婉锐的网红IP孵化模式、网红及行业资源整合上风等与“MCN”干系的内容举行形貌,可这些业务在其营收中的占比有多少?公司没有披露;整合营销如许传统的营销业务,占营收的比例是多少?公司也还未披露。


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为何要夸大区分“MCN”和传统互联网营销的差别?答案很简单,这两种贸易模式在A股的估值差别巨大。


见多了互联网营销业务,收购一家公司在二级市场上根本激不起水花,宣亚国际2019年8月曾公布收购一家互联网营销公司,二级市场只给了一个涨停,股价接着就跌归去了。


三五互联说要收购个MCN公司,即便没有方案,即便标的资产也不算着名,市场先给出8个涨停板的“见面礼”。


这就是题材的估值差别。


这种差别无可厚非,可如果非要“厚此薄彼”,将一个互联网营销公司,“包装”成MCN公司,那就不符合信息披露的要求。



“5亿+”粉丝怎么证券化?

有前车可鉴


如果说,上海婉锐的网红IP孵化模式等业务确实占了大头,是名副着实的MCN机构,那应该怎样估值呢?


对于公司核心竞争力,上海婉锐是如许形貌的,旗下“网星梦工厂”得到 2019 年双十一站外机构卖货榜第一名;现有三大种别700余高质量内容IP,共计约5亿+粉丝;是电子商务平台、主流交际媒体平台的MCN机构或紧张内容供应方。


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最核心,最吸引眼球的是“700余内容IP”“约5亿+粉丝”。现阶段的一级市场,对单一网红的估值,也大多将粉丝数目作为紧张估值指标。


这很轻易让人遐想到,另一个将粉丝数作为紧张估值标准的产物模式——微信公众号。


上海婉锐面临的标题与之类似,“700余内容IP”“约5亿+粉丝”去重后,有多少粉丝?而且上海婉锐的去重更加困难,其在多个平台上开设账号,大概出现一个用户在差别平台上观看的环境,而平台间数据并不互通,对照比力几无大概。


如果不能实现去重,那应该对MCN机构怎样估值?按照互联网营销业务来估值么?还是参考演艺圈艺人的模式?


另有一个关键标题,在头部网红吸引顶级流量的当下,上海婉锐怎样塑造本身的护城河?


公司称,旗下大部分为腰部网红,具有肯定的可更换性。换个角度明白,既然本身可以更换,是否自家网红也会被别家更换?


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实控人所持股份下周解禁


婉锐真的很Good吗?三五互联的重组预案,暂未解答有关MCN估值、上海婉锐红利本领等核心标题。


如本报2月6日报道《董事长兼总司理一个人拍板!一单意向性重组操持,竟带来6个涨停板!啥环境?》所言,三五互联与上海婉锐的联姻可谓一见钟情,“确认眼神”的则是公司实控人龚少晖。厚交地点此前的问询函中也直言,“是否属于忽悠式重组?”


本次买卖业务急忙启动的一个佐证是,标的公司的部分紧张股东乃至都还来不及签署干系协议。对此,公告的来由之一竟是疫情影响。


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为何龚少晖云云急忙且倔强地启动本次收购?答案并不难找。



本年1月10日,龚少晖签署协议,拟将其持有的上市公司1900万股股份(占总股本的5.196%)在满足转让条件的条件下转让给财达5号。同日,龚少晖将该1900万股股份对应的表决权、提名权、提案权、参会权、监督发起权等权利,在转让协议正式签署前委托给财达证券,并将别的1400万股股份(占总股本的3.828%)对应的划一权利委托给财达证券。


龚少晖现在面临高质押标题,其持有的三五互联1.383亿股股份(占总股本的37.815%),已经质押了1.379亿股,质押比例高达99.746%。


现在,随着三五互联股价飙涨,龚少晖的股权质押标题迎刃而解。而且,在2019年8月离职的龚少晖,刚刚好,将在一周后的2月20日迎来股份解禁。

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是的,就是这么巧。


编辑:吴正懿

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往期回首

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本期责任编辑:浦泓毅 张晓光

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