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警惕全球流动性泥石流!

chaojiwantong 2020-3-22 12:07 973人围观 财经快讯

警惕全球流动性泥石流!_财经快讯_2020-3-22 12:07发布_极酷区配资_www.jikuqu.com

作者:宋玮,经济学博士,恒久专注环球宏观、地缘政治、金融市场、国际银行业等范畴的研究。



近期环球股市大幅下挫,“特朗普熔断”四连发,为美国总统五彩斑斓的履历再添浓墨重彩的一笔。


关于环球金融市场接下来的走势,可谓是众口纷纭。有人说活动性黑洞即将随之而来,有人说资产代价雪崩来了……我想说,美股和油价暴跌是暴雨,对于环球经济,随之而来的是环球活动性泥石流!


本次泥石流劈头是新冠疫情伸张、恐慌伸张、原油代价战开打及其引发的股市暴跌,油价腰斩和四次“特朗普熔断”就是最大例证,可谓狂风暴雨。


第一,恐慌很深。3月19日美国新增4395例,即将凌驾意大利,别说美国人恐慌,作为美国金融中心的纽约市新冠确诊病例已经到达 644 人,我都为华尔街提心吊胆,生意业务员都已经回家办公了。原来可以躲避带孩子、做饭、洗衣、打扫卫生和超市购物,生意业务员现在也逃不外了,还得面临居家焦急、网速不畅等因素。3月18日默克尔稀有电视发言称,德国面临二战以来最大寻衅。我问你,这次环球恐慌深不深?


第二,暴雨很大。对1929-2020年90载美国股市暴跌史过细盘算了一下,21次暴跌中,固然一连暴跌的幅度不是最大,但是月均暴跌幅度绝对是前无古人后无来者了,从2月19-3月20日的一个月中,标普500指数下挫32.8%,远高于1987年8月25日“玄色星期一”至12月4日的月均11%、1932年9月7日-1933年2月27日的月均9%,而环球金融危急期间的2007年10月9日至2009年3月9日的月均跌幅仅为5%。我问你,这次暴雨大不大?


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“阳光总在风雨后”,但这只是在risk off模式下。在risk on模式下,只有“泥石流总在暴雨后”。


啥是泥石流?由暴雨、暴雪或其他天然灾难引发的山体滑坡并携带有大量泥沙以及石块的特别洪流,具有突然性、流速快、流量大、粉碎力强的特点。为啥是环球性泥石流?


第一波泥石流:共同基金对冲基金等平仓减仓敏捷睁开。迩来火热的话题就是桥水基金是否爆仓,以及桥水基金是否是下一个雷曼兄弟。现在来看,桥水巨亏,但还没爆仓,没有引起环球体系性金融机构的危急,但是Riskparity的量化生意业务模式会提拔和加快资产代价的螺旋式恶化和下跌。


第二波泥石流:环球非美资产遭到抛售,回流至美元和美元资产。美元毕竟是环球储备钱币和最令人安心的钱币,近期美元指数大涨突破101大关,而环球非美钱币都遭遇大幅藐视,新兴市场国家的钱币和资产代价再次被收割,钱币危急的苗头已经出现。汗青上看,新兴市场钱币危急都是美元大涨、避险感情大幅上升的衍生产物。


理性地看,现在金融风险隔断2008年环球金融危急另有隔断,还没有直接打击到环球体系性紧张金融机构的安全性,毕竟2009年之后环球金融羁系照旧发挥了巨大的积极作用。


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一是钱币市场活动性固然告急,但还不及2008年。TED spread=3月期伦敦银行间市场利率与3月期美国国债利率之差,当TEDSpread往上上行,则体现市场风险扩大,市场资金趋紧,银行借贷本钱进步,也连带进步企业的借贷本钱,代表名誉状态紧缩。3 月 18 号,TED spread扩至100个 bp以上,比17日上升23个bp,但低于2008年金融危急的水平。


二是债市活动性虽紧,但是也没有逾越2008年金融危急。投资级的公司债和国债的利差是风向标,3月18日该利差攀升至334bp,一天上升79bp,包罗高收益的垃圾债与国债之间的利差现在已经上升到了841bp,分析被抛售压力巨大,仅次于2008年金融危急水平。


三是风险偏好,看一个VIX充足了。3月18日VIX恐慌指数已经创出汗青新高,但比2008年89的峰值还低一点。资源市场想说不恐慌,不容易。


最让我担心的是第三波泥石流,跟美国大选细密干系,我想称之为特朗普泥石流。


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第三波特朗普泥石流:美股、经济阑珊一定推动特朗普转移国内抵牾,大幅前置原来在2021年他蝉联之后的中美战略竞争。这一风险近期已经大幅进步了,Chinese Virus已经多次出现,制裁复兴通讯的棋子再次开始布局,后续对中国的法案也加快了节奏,再加上中美两国在消息记者方面的各执己见,就是最显着的例证。这是特朗普一连抹黑中国和继续推行“美国优先”的末了会,否则蝉联不了,以后就更没有时机了。


特朗普泥石流加大资源市场的担心,大幅抵消各国财务钱币救市政策效果。特朗普到底是救美国,照旧救自己?只有他自己最清晰。

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