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瑞幸造假持续冲击神州租车:遭两机构下调评级,股价却坐过山车|经观汽车

nshukwrd 2020-4-9 13:52 172人围观 财经快讯

瑞幸造假持续冲击神州租车:遭两机构下调评级,股价却坐过山车|经观汽车_财经快讯_2020-4-9 13:52发布_极酷区配资_www.jikuqu.com

择要:神州租车被低沉评级与瑞幸咖啡克日曝出财政造假有很大关系,这也是影响其股价的大跌的缘故原由。现在尚没有证据证明神州租车存在造假。

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文 | 周菊


瑞幸财政暴雷变乱正在一连发酵,近几日,好将来教导、爱奇艺、跟谁学相继被专业机构做空,惫娓存在虚增收入及红利、虚增用户数目等财政造假举动。受此影响,爱奇艺股价一度崩跌超12%,好将来自爆日盘后大跌17%,跟谁学盘后跌超11%。在“神州系”内部,瑞幸自爆变乱也引发了投资者对另一港股上市公司——神州租车的信托危急。


受瑞幸咖啡自爆财政造假影响,神州租车于4月3日盘中暴跌70%后停牌,但在颠末周末缓冲之后,复盘的神州租车股价出现了超34%的大幅回涨,4月7日神州租车报收2.63港元,全天上涨34.18%。


神州租车股价的上涨缘于该公司及时撇清了与瑞幸咖啡的关系。4月7日,神州租车发布公告称,4月7日早间,神州租车公告称,公司并无持有瑞幸咖啡的任何美国存托股份或其他证券,且团体并无加入瑞幸咖啡的任何贸易买卖业务。瑞幸咖啡股东及董事会主席陆正耀也已于2016年4月辞任公司首席实行官并改任非实行董事,以后并无加入团体的一样平常管理。别的,神州租车还表明称,瑞幸咖啡的首席运营官刘剑已于2015年起不再于本公司继续部门总监一职。且克制公告日期,团体与金融机构的业务关系及营运保持正常。


但部门投资者对神州租车的质疑仍然存在。“怕跟瑞幸一样暴雷,(两家公司)都有同样的大股东。”瑞幸咖啡自爆财政造假后,在神州租车的投资者交换平台上,同样担心公司涉及财政造假的股民不在少数。“投资者担心神州租车的财政数据(真实性)的同时,也会担心实际控制人的连带责任。”全联车商投资管理(北京)有限公司总裁曹鹤对经济观察网记者表现。


4月8日, 神州租车股价跌幅不停稳固在跌9%的左右,但尾盘时神州租车股价突然急泻,一度跌20%,收盘时,神州租车报2.18港元,跌幅达17.11%,港股市值46.2亿港元。4月9日,克制发稿,神州租车股价跌幅再近10%。


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(神州租车股价走势K线图)


同一天,国际评级机构标普环球评级处将神州租车的发行人光荣品级从B+连降两级至B-,并列入负面光荣观察名单。稍早,国际评级机构穆迪也将神州租车的企业家属评级和高级无抵押债务评级由“B1”下调至“B2”,并将其评级列入进一步降级观察名单。神州租车被低沉评级与瑞幸咖啡克日曝出财政造假有很大关系,这也是影响其股价的大跌的缘故原由。


互联网的快速扩张模式


2007年创建的神州租车,是陆正耀第一个关于汽车的创业项目,之后几年,神州租车是个车队规模不凌驾1000辆的小公司。在2010年神州租车得到遐想控股投资之后,神州租车发展刹时加快。从整个发展的轨迹来看,神州租车的模式和背面爆雷的瑞幸有很多相似的地方,两者都是通过大量资金投入,快速的低沉资源抢占市场,末了得到稳固的市场份额并渐渐提升代价来得到红利。


瑞幸造假持续冲击神州租车:遭两机构下调评级,股价却坐过山车|经观汽车_财经快讯_2020-4-9 13:52发布_极酷区配资_www.jikuqu.com(神州租车店面 图片来自企业官网)


2010年11月,神州租车斥资6亿元完成了6000台车辆的一次性采购,筹划使用规模化上风灵敏抢占市场。陆正耀其时仅用几个月之内,就已铺完了二三十个网点的速率实行快速扩张。2012年,神州租车拿到了美国华平投资团体2亿美元投资,紧接着灵敏发动了租车市场的代价战,贬价幅度高达30%-50%,并全面简化租车手续,一连举行新用户“首日0租金”优惠运动。


在代价战的打击下,到2012年3月尾,神州租车已在天下拥有500多个门店和服务点,车辆规模约29000台。罗兰贝格的统计表现,彼时神州的车队规模已为国内最大,相当于厥背面8家最大的租车公司车辆之和。但在急速扩张的那些年,神州租车也一连亏损。数据表现,神州租车2011年-2013年累计亏损5.06亿元。


这种状态不停一连到2014年,神州租车在香港上市之后才终于实现扭亏,以后进入红利通道。而后从2016年到2019年,神州租车将大笔资金用在扩张上,在添置车辆上的资金就到达163亿元。克制2019年,神州租车车队总规模已到达148894辆,6年时间翻了一翻。


但是规模的上升,并未带来利润的提升。近三年来,神州租车利润是在一连下滑之中。数据表现,2016-2019年神州租车的净利润分别为14.6亿元、8.81亿元、2.9亿元、0.31亿元。与此同时,重资产模式的神州租车资产负债率近三年渐渐上升,到2019年神州租车的资产负债率到达67.15%。


从打法上看,神州租车和瑞幸咖啡在扩张计谋上简直有着相似性。但在市场混战时期,”烧钱“抢占市场的方式已经成为诸多初创公司的做法法,云云前的滴滴、快的代价战,共享单车代价战等。业内以为,不能依此简单的判定神州租车存在数据造假。


资产运营的高手


引起外界质疑的缘故原由还包罗神州租车在红利程度上远高于竞争对手。在国际上,拥有百年汗青的赫兹租赁,以及租车公司安飞士(AIV),一样平常被当做神州租车的同业选手。安飞士2019年的营收在92-95亿美元之间,净利润为1300万美元,业务利润率仅为0.14%;赫兹(Hertz)2019年的净利润则是负数。而2019年神州的营收为76.9亿,经调解净利润2.9亿元,业务利润率3.77%。


国内另一家租车公司一嗨租车也是神州租车的同业对手,一嗨租车在2019年完成私有化退却市。将其退市前2015年-2017年的财报与神州租车举行对比可以看出,神州租车的毛利率大部门年份都高于一嗨租车。好比2015年神州租车毛利率为41.8%,一嗨租车为21.5%;2016年,神州租车毛利率32.3%,一嗨租车为28.1%。不外到2017年,神州租车毛利率初次低于一嗨租车,前者为25.2%,后者上升至31.4%。不外到2019年,神州租车的毛利率又上升至33.0%。


但如果过细分析,造成这种影响的并不简单是车队规模大概是车辆的使用率,而在于神州租车本身红利模式的差异。对汽车租赁行业来说,仅仅靠汽车租赁模式来实现红利非常困难,这也是为何不少共享汽车很快倒闭的缘故原由。神州挣的实在并不是出行的钱,“资源运营”才是神州租车模式的焦点。


神州租车有着国内最大规模的车队,而且还在膨胀之中,资产规模不绝扩大的同时,单位采购资源灵敏低沉。媒体报道称,神州的拿车代价以致能低到厂商引导价的50~60%,极大地低沉了神州租车运营资源。随着汽车资产持有规模的不绝扩大,提升资产使用率、谋取资产代价变现的最大化,成为神州公司策划的焦点课题。


神州租车高层此前表现,神州租车会严酷控制资产运营资源,好比传统租赁严控车辆服役周期,神州租车对峙接纳准新车租赁运营,车辆服役周期从原来的30个月已低沉到12个月。这一方面提升了体验感,也低沉了使用资源和维修资源,同时包管了新车的保值率,能以最高的残值被售出。


“神州在二手车上以致能赚取铰剪差利润。”一位业内人士分析道。由于二手车出售代价高于采购代价,神州租车因此在利润上表现颇佳。但对于神州租车的资产运营,现在没有人清晰分析出其对利润的详细影响,因而尚无法判定其焦点利润是否由此带来。


质疑早已存在


实际上,早在受到瑞幸咖啡影响之前,就曾有机构和投资人质疑过神州租车。2017年1月,美国投资机构GeoInvesting发布了一份针对神州租车的陈诉。该陈诉质疑神州租车的财政盘算方法、关联买卖业务,直指其折旧方法有违行业尺度。


这份陈诉指出,较长的折旧年限能让计提的折旧越少,如许公司业务收入和净收入就越高,“神州租车接纳了激进的管帐本领对焦点资产举行折旧,紧张是为了虚增收益。而若神州租车接纳和其股东赫兹类似的计提方式,其收益将会大幅缩水。”该陈诉提供的数据表现,赫兹使用的折旧年限保持在4.5年至4.8年间,而神州租车的折旧年限区间则为7.3年至9.9年。


GeoInvesting还表现,其分析师团队调研了北上广深等多个一二三线都会,范围覆盖神州专车70%业务,与神州专车董事长陆正耀在2016年12月21日继续采访时披露的“40万日订单”并不符合,这被指将导致其关联买卖业务公司——神州租车的运营风险增长。除此之外,着名投资人朱啸虎等多位投资人也质疑神州专车财报中油耗、空驶率等存在抵牾,有数据造假的猜疑。


“对于重资产上市公司,折旧通常成了调治净利润的一个工具。”一位证券分析师经济观察报记者表现。但也有证券分析人士对经济观察报记者表现,现在政策对折旧没有明确规定,只要符合折旧政策就没题目,“公司折旧有激进的,也有守旧的,神州租车应该是守旧的折旧政策。”上述分析人士表现。而至于车辆的运营,现在尚没有证据证明神州租车存在造假。

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