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2020年下半年全球宏观经济与资本市场展望

YiHYcCgb 2020-6-24 09:04 1016人围观 财经快讯


2020年下半年全球宏观经济与资本市场展望_财经快讯_2020-6-24 09:04发布_极酷区配资_www.jikuqu.com


一、举世宏观经济

(一)新冠疫情的后续发展

到2020年6月22日为止,举世累计新冠疫情确诊案例已经到达896万例,因疫情而殒命的人数到达46.7万例,新增案例还没看到显着减缓的迹象。新冠疫情分为四波发展,第一波的中国与东亚各国的疫情已经进入尾声,但尚有零散案例发生,稍为放松就仍有聚集性感染案例发生。

第二波欧洲各国现有确诊案例已经显着镌汰,从六月份起就放松各种出行管制步伐,但是否会由于过早放松导致疫情反弹仍待观察。

第三波以美国为主,疫情发作已经高出4个月,新增确诊病例还在一个平台期,并没有显着降落,但为了美国大选特朗普总统已经如饥似渴的要求各州放宽管制,有高出20个州已经出现疫情反弹迹象。

第四波拉丁美洲、印度与非洲的新增案例还处于上升趋势,疫情的拐点还没有到来。

到年底前除非疫苗问世并广泛运用,否则疫情对举世的经济负面影响始终存在。影响的层面如下:
1. 从供给面来看
疫情导致的歇工、限行以致封城的管制步伐导致生产镌汰、商家停业、物流受阻,都会使得供给本领显着低落。
2. 从需求面来看
疫情导致的赋闲使得收入镌汰,斲丧本领低落;限行、克制职员聚集步伐与对疫情的恐惊感情使得人们的斲丧意愿也低落。
3. 国际机构的推测
天下贸易构造(WTO)于4月初发布了年度预测,新冠病毒举世大盛行将使得2020年天下商品贸易将暴跌13%~32%。IMF在4月中旬的推测此次疫情将造成这两年举世GDP累计丧失信9万亿美元,举世GDP增长率2020年同比降落3%。天下银行在6月初的推测更加悲观,2020年举世GDP紧缩5.2%。
4. 疫情对举世财产链的影响
在已往20年举世化趋势下举世供应链、财产链维持的精密接洽,面临疫情对“两链”的打击,国际相助在疫情期间没有发挥到应有的作用,因此负面的打击藉由财产链产生扩大作用,尤其是在机器、电子和交通运输装备财产。但影响是临时的、局部的和可控的。固然部分国家推动出台政策鼓励企业回迁或多元化供应链,但这并不会改变经济举世化和举世财产链供应链精密接洽的大趋势。
5. 疫情对举世服务业的影响
在复工复产之后,制造业的规复将更快,有大概成”V”型复苏,但就服务业而言,规复的外形将类似“L”型,尤其在那些必要人与人之间密切打仗的部分。固然网络技能可以部分缓解这一题目,但是斲丧者的生理调适必要更长的时间,有些服务业部分如餐饮业与观光业,若资金撑不外疫情的打击也就难以复业。
6. 影响新冠疫情后续发展的不确定性因素

(1)西欧各国放松防控步伐复工后是否导致疫情反弹?
到现在为止,放松疫情控管后欧洲确诊案例反弹的较少,美国较多,大概与抗议警员导致黑人窒息殒命的游行有关,特朗普总统已经开始美国总统大选的造势大会,是否会导致疫情更加伸张也是观察重点。

(2)2020年入冬后新冠肺炎疫情是否卷土重来?
现在还在上升阶段的拉丁美洲与非洲在南半球,北半球入冬后是否会有第二波的疫情,连公共卫生专家也无法确定。

(3)什么时间有用的新冠肺炎疫苗才气问世并广泛接种?
现在中国与西欧各国都在加紧研发疫苗,制止6月2日,举世正在研发的候选疫苗高出130种。最快的预计2020年底前就可问世,时间上远短于已往疫苗从研发到问世的时间。有疫苗还不敷,还必要举世携手确保每一个地方的每一个人都能得到疫苗接种,这也必要一段时间。广泛接种疫苗是彻底根除新冠病毒威胁的有用工具,若提前告竣对经济复苏与资源市场都会有很大的鼓舞作用,但这齐备都还在未定之天。

(二)各国的经济救济筹划与大量放宽货币的效果

3月26日G20视频集会,20国团体将启动5万亿美元的经济筹划。以应对疫情对举世社会、经济和金融的负面影响。后续又再加码,此中包罗美国的2.2万亿美元,日本的230万亿日元、欧盟的1.4万亿欧元与英国1000亿英镑的直接接济与企业贷款筹划。财务刺激筹划可确保个人与企业度过难关,克制产生存动性危急,镌汰疫情对个人与企业的负面影响。

新冠疫情直接打击实体经济,QE只能化解短期的活动性危急无法克制经济下行。但是由于OE的大量放水已经使得股票市场出现大幅反弹,各国股市已经收复3月份大部分的下跌空间。陪伴着经济重启,预料2020年下半年各国不会再加码经济刺激筹划,但QE仍将连续下去直到经济看到显着复苏为止。
(三)美国大选的效果
由于疫情导致美国赋闲率走高,经济阑珊,美国总统特朗普的连任之路多艰。如果民主党的拜登当选下一任的美国总统,是否会改变在举世构造中“退群”、关税政策与对中国的敌对政策,会影响举世资源市场,值得密切观察。
总的来说,新冠疫情的后续发展还是影响2020年下半年举世经济复苏力道的重要因素。从西欧到武汉,大范围的核酸与抗体检测的效果,在由于症状显现而确诊的患者之外,有约莫20%全程不发病的无症状感染者,更有10倍规模的低毒量曾感染者有抗体。这是各国连续放宽疫情控制的依据。然而还没有到可以群体免疫的程度,以是仍不能掉以轻心。

各国的经济救济与QE筹划只能防止活动性危急,助推复工与斲丧意愿,但要彻底消除对疫情在放松管制后反弹的疑虑,还是要比及有用的疫苗上市并广泛接种之后。每个国财产局如安在疫情控制与重启经济中拿捏取得平衡,是最高聪明。

北京市在颠末精密防控,将近两个月没有本土案例之后又在10天之内发作新发地批发市场新增236个案例,可见此次病毒的发展怎样不可推测。固然岂论是IMF、天下银行、联准会都预期2020年第二季是最糟糕的一季,下半年举世经济可以触底复苏,但这都是在病毒不再是威胁的基准体条件下的推测,而且推测的效果除了中国以外大部分国家或地区在2020年底的GDP还是不如2019年底。

在基准环境下与2020年的低基期比力,2021年可预见大幅度的经济复苏,但远景要看疫苗何时问世,连延后到2021年7月举行的东京奥运会末了都尚有被取消的大概,还是要有复苏力道大概不如预取的生理预备。

二、资源市场预测
2020年至今在新冠疫情的肆虐下,举世股市自从2月份的高点到3月中荀的低点,在一个月内的最大跌幅,除了中国本地与香港地区以外,跌幅都高出30%。

香港在2019年下半年已经由于“修例风波”下跌,而最早发生疫情的中国本地在境外股市大幅下跌之时已经走出疫情拐点。

而后在各国的经济救济筹划与货币大幅放水的环境下,出现“V”型反弹,此中美国的NASDAQ指数一度突破1万点再创汗青新高。因此从年初到6月22日的跌幅,与最大跌幅相较缩水不少,美国、日本与中国本地重要股票指数的跌幅在5%以内,德国跌幅7%,其他国家也都缩少到跌20%以内。重点分析国人投资最多得香港股市与美国股市。
1.香港股市
港股除了受举世疫情影响外,还受修例风波与近期两个会涉港决定的影响,比年来颠簸幅度较大。港股近期表现弱于美股与a股,还要再涨15%才气回到疫情前高点。我们对港股市场 2020 年下半年的走势持审慎乐观态度,基于以下缘故原由:

(1)宏观经济方面
香港本地的疫情已经趋于稳固,香港是国际贸易港,受到境外疫情的影响比中国本地大,2020年第一季的GDP同比增速下滑8.9%。预计第二季环比仍然下滑,第三季与第四序将有所回升。
(2)政治情势方面
两会涉港决定对港股只有短期内心面的影响,恒久可确保香港治安有利经济发展。美国对香港的制裁本领重要分3个方面:取消香港贸易优惠报酬、对赴港美国公民发观光告诫、制裁相干的中国本地和香港官员。2019年,香港与美国的贸易额为5170亿港元,仅占香港外贸总额约6.2%,美国从香港赚取的贸易顺差高出二千亿港元,实验制裁对美国倒霉,因此港府评估美国制裁的负面影响有限。
(3)港股估值方面
低估值不停是港股投资的最大上风,现在香港恒生指数的市盈率9.71与市净率0.91都是举世重要股市中最低的,也低于14倍的汗青均匀值,疫情过后香港低估值的上风会吸引本地与外资买入,预期反弹的空间大概比美股还大,值得逢低出场持有。
(4)资金流入方面
港股通在多数时间出现净买入的状态,反映了本地投资者对经济形势和港股远景的见解较为乐观,到6月2日为止南下资金年内逆势净买入港股2759亿港元。自沪股通开通以来,南下资金已净流入1.33万亿港元。本地与香港的互联互通长远将会是港股估值获重估的告急催化剂。
总的来说,港股代价洼地实验稳定,香港社会动荡是否由于人大订定港版国安法而平息,是港股投资人规复信心,由跌深反弹转为回升的关键因素。预计2020年下半年的港股将随着举世疫情舒缓而渐渐走高,恒生指数的涨幅偶然机到达10%。
2. 美国股市
美股各大指数一度在一个月内下跌高出30%,而后出现V型反弹,6月10日NASDAQ指数初次突破1万点,创造汗青高点。投资人对疫情的恐慌感情已经渐渐平复,风险偏好进步,对利空消息的消化性强。

不外我们对2020年下半年美国股市保持中心偏守旧的态度,预估S&P500指数在3000到3350点间高档盘整,但盈余降落与股市上升,使得美股泡沫化程度升高,再创新高后发起采取较为审慎的态度,重要来由如下:
(1)美股估值方面
就市盈率PE指标而言,道琼、S&P与纳斯达克指数分别为22.1,25.7,与39.5, 比汗青均匀值超出16.7%、18.7%与82.1%,就市净率PB的指标而言,道琼、S&P与纳斯达克指数分别为4.79,3.44与5.21,比汗青均匀值超出40.5%、29.8%与37.5%,有些指标已经靠近汗青高点,在股市已经反应下半年美国经济复苏,美股红利本领改善的预期,若现实效果不如预期,在股指创新高后再次回档整理的机遇大。
(2)美国财务赤字货币化与回购股票的推升
新冠疫情在美国伸张后,为了救济美国经济,3月中旬美联储启动无穷量QE步伐与零利率政策起,其资产负债表规模骤增至创记载的约7万亿美元,较疫情前增长约3万亿美元,此中大部分QE资金都用于购买美国国债与市政债,为美国数万亿美元经济刺激筹划与巨额财务赤字“买单”。美国降息进步投资人的风险偏好,而类似印钞放出的大量资金并未全部流向财务接济或贷款给实体经济,一部分进入美国股市,也让美国的上市公司更有资源来回购自身股票。在上市企业利润仍在走低时美股险些收复全部失地,资金行情产生的效用不容忽视。
总结来说,美国股市估值偏高,在联准会连续的宽松政策下,对复苏的盼望与资金流入股市,美股的涨势可望再连续一段时间,2020年底前三大指数都有大概再创新高。但盈余降落与股市上升,使得美股泡沫化程度升高,如果复苏环境不如预期或有疫情的第二波,再度下跌的大概性大。此时追高有风险,投资需审慎,可等回档后再买入。
3. 债券市场
债券是举世资产设置不可或缺的工具,2020年上半年随着举世经济阑珊,各国纷纷降利率,债券市场的表现在第一季远优于股票市场,但第二季债券殖利率不再往下探底,有些国家还止跌回升,因此表现远不如股票市场。以2020年下半年经济复苏来定调的话,到年底前股票的续涨潜力还是比债券来得高。如果经济复苏的环境符合预期,企业高收益债或新兴市场政府债券的光荣风险低落,下半年高收益债券的殖利率尚有降落空间,是比没有多少降落空间的投资级债券更好的投资工具。


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