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极酷区配资 首页 股票分析 2700点买什么?先看看主流宽基指数性价比的大PK

2700点买什么?先看看主流宽基指数性价比的大PK

2018-9-14 20:29| 发布者: yujky| 查看: 973| 评论: 0

摘要: 文|华泰柏瑞指数投资部 . 目前各大指数估值也已回到历史较低水平或者最低水平,然而市场情绪仍比较悲观。尽管我们不能简单参照历史估值进行投资,但从中长期角度而言,市场进入了一个性价比相对较高的投资时间窗 ...

华泰柏瑞指数投资部

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目前各大指数估值也已回到历史较低水平或者最低水平,然而市场情绪仍比较悲观。尽管我们不能简单参照历史估值进行投资,但从中长期角度而言,市场进入了一个性价比相对较高的投资时间窗口,或是分批建仓的好时候。

既然目前投资的点位性价比较高,那么什么样的指数性价比也会比较好呢?我们今天就主要的宽基指数做了一个盘点。

盈利能力大PK

截至8月底中报已披露完毕,我们不妨看看各大主流指数的盈利成绩单。

盈利增速:就今年上半年而言,全部A股的单季度归属母公司股东的净利润合计同比增速维持在13%-15%之间,盈利增速相对稳定,但各主要指数的盈利情况出现较大分化,沪深300和中证500的盈利增速相对稳定,几乎贡献了今年上半年全部A股的盈利增长,而创业板各指数的二季度盈利增速均较一季度出现了大幅回落,且二季度盈利同比增速几乎均为负增长或零增长。即使看过往4个季度的盈利增速,沪深300指数的盈利增速总体较为稳定,而创业板指数业绩出现大幅波动,这也解释了,为什么今年创业板指数在2月份出现大幅反弹(预期一季度业绩大幅增长)之后,进入二季度又大幅跑输主要大盘风格指数,看来A股的基本面还是具有较大话语权的。

ROE而从扣除非经常损益后的净资产收益率(ROE)的统计指标来看,下表中仅有MSCI中国A股国际通指数、沪深300指数成份股的ROE水平高于全部A股的平均水平,看来大盘蓝筹指数还是起到了定海神针的作用。

因此,从盈利增速和ROE来看,在目前的经济形势下,大股票还是有相对优势的,头部公司具有较好的行业地位和护城河,其盈利能力远超A股整体水平。

抗风险能力PK

除了看盈利等指标外,风险也是考量一个指数的重要指标。

商誉:在经济缓慢下行阶段,商誉也是一个不得不考虑的风险因素。过去靠外延式扩张带来盈利高增长的不良反应开始显现,而如今又不得不吞下过去高价并购重组的苦果,商誉减值成为影响净利润的重要变量。尽管从绝对值来看,沪深300指数的商誉绝对金额较大,但相对于净资产和净利润而言,可谓九牛一毛,而创业板指数的商誉则达到了数倍于净利润的水平。

尽管过去两年已计提了大量的商誉减值,释放了一部分风险,但就目前情况而言,部分指数中的商誉占比仍然较高,创业板指数商誉相对于净资产的比例接近20%左右。从下表统计来看,沪深300指数的商誉占比整体较低,未来发生商誉减值对利润的潜在影响相对较小,当前估值水平失真的概率也相对较小。因此,从风险角度而言,应尽量回避商誉占比较高的个股和相关指数。

现金流情况:上市公司具有良好的现金流也能抵御经济下行带来的经营风险。经营性活动现金流与净利润的比率是评价企业盈利质量的一个指标,该比率高,说明企业盈利质量好,现金流充足。该比率低,说明企业有利润但未收到足量现金,盈利主要体现为应收账款,应收账款可能无法收回,存在计提坏账损失导致业绩大幅下滑的风险。沪深300指数的经营现金流较为充裕,利润转化为现金流的能力较强。

结论

综合性价比考虑,目前沪深300指数、中证500指数和中证1000指数的估值分别为11倍、20倍和23倍左右,相对于盈利增长和ROE水平,沪深300指数具有一定的估值优势,而创业板指数的估值水平要远高于这三条指数,其盈利又具有较大不确定性和高波动性。从风险的角度而言,沪深300指数的商誉占比和现金流情况均较好,即使未来经济磨底,沪深300指数也具有较好的基本面支撑,当前估值水平的含金量较高。

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