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QFII在A股市场的发展历程与趋势

fxhunter 2018-12-29 02:22 1299人围观 大盘分析

  今年是QFII在a股市场展开实质性操作的第十个年头,QFII已成为A股市场的第三大投资机构。中国A股在MSCI中的纳入因子从2.5%提高到5%,外资进一步流入A股,QFII已经是A股市场的重要参与者。下面一起来回顾QFII在A股市场的发展历程与趋势:

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  从2002年正式推出QFII制度,16年来,QFII见证了中国资本市场的发展,也经历了中国资本市场的逐渐对外开放。2003年7月份,瑞银买入宝钢股份、上港集箱、外运发展、中兴通讯等4只股票,拉开了QFII投资A股的帷幕。下面是16年来,和QFII相关的重要政策时间点。


  QFII布局A股市场的时间段主要集中在四个时期,而这四个时期无一不是A股市场由熊转牛的前夕。


  2003年6月~11月,瑞士银行、野村证券、花旗环球金融等10家外资机构14次获得投资额度,在此期间A股下跌累计11.36%,沪指收于1397.22点,但从当年11月23日开始,A股市场止跌回升,至2004年4月7日时,沪指已累积上涨34.66%。


  2005年9~12月,包括花旗环球金融、香港上海汇丰、瑞士信贷等10家外资机构累计10次获得投资额度,期间A股下跌累计0.15%,沪指收于1161.05点,之后A股市场迎来了有史以来的最大牛市,22个月累计涨幅412.88%。


  2008年9月~2009年2月,英国保诚、三星资产、挪威中央银行和汇丰环球等17家外资机构累计20次获批,期间A股下跌累计13.12%,沪指收于2082.85点点,之后沪指出现连续五个月的上涨,累计涨幅63.82%。


  而QFII最近一次针对A股市场掀起的抄底大潮发生在2012年6月到11月,友邦保险、麦格理银行、贝莱德机构信托等25家外资机构获得QFII额度,虽然在此期间沪指一度跌至1949点,不过从12月4日开始,沪指在两个月的时间内急涨了24.12%。


  QFII规模发展趋势


  经过16年来的发展,QFII已经逐渐成为中国资本市场的主要参与者之一,多年来,给A股带来不少的增量资金。从无到有,一步一步壮大。数据显示,2002年试点推出初期,QFII总额度为100亿美元。2007年,根据第二次中美战略经济对话成果,我国将QFII总额度增加到300亿美元。2012年4月份,QFII总投资额度从300亿美元增加到800亿美元,当年全年新批准QFII机构72家,新批准额度158.03亿美元。但是为了吸引更多的境外长期投资机构的进入,2013年7月份,QFII额度再次增加到1500亿美元。


  在QFII额度在不断提高的同时,随着国内资本市场的逐渐开放,境外资本投资中国内地资本市场的途径也日益多样化。2014年至2017年期间,沪股通、深股通、债券通陆续开通,QFII和RQFII通道不再是外资投资中国内地资本市场的唯一选择,互联互通渠道以其投资低门槛、结算灵活、汇入汇出无限制等特点迅速崛起,其在外资投资通道上的使用占比也快速提高。至此QFII总额度再也没有发生过调整。


  截至2018年5月底, QFII总额度为1500亿美元,累计有287家机构获得了994.59亿美元投资额度。截至2018年一季度,外资(QFII+RQFII+沪深港通)持有A股的规模约1.2万亿元,相比2016年底的6000亿元已经翻了一倍。


  QFII的投资风格分析


  国际机构投资者的投资行为和国内的普通投资者相比,有着非常大的差别,与国内普通投资者的超短追涨杀跌相比,国际机构投资者普遍以中长期投资为主,其倡导的价值投资,对A股市场的投资风格有一定的引导作用。


  一般而言,QFII的投资策略有几大特点:首先是投资理念非常清晰,并且具有一定的前瞻性;其次是能够正确把握中国特色,抓住中国经济改革开放不同阶段带来的的改革红利,比如最近两年中国市场消费升级等;最后是注重对业绩高增长公司的投资,重仓持有,同时“抱团持股”现象较为明显。


  QFII未来的发展趋势


  在2009年之前,由于QFII是境外投资者投资A股的唯一途径,QFII额度也比较低,资源比较紧张。2007、2008年许多大型QFII机构通过向其它机构出租部分额度(转让使用权)获得收益。但是2009年10月外汇局出台禁止“转让或出售”QFII额度的规定,这一现象逐渐得到遏制。随后几年随着QFII额度的大幅提升,并且沪股通、深股通的开通,外资投资A股的途径多样化之后,QFII的额度并没有得到非常快速的有效增长。


  最近外汇局的一系列取消QFII限制的措施出台之后,预计短期内QFII使用额度会有所提升,但是长期来看,随着A股纳入MSCI,以及后续比例的提高,投资路径的更加丰富等等,QFII的资金规模并不会得到快速而有效的增长。但是外资持续的流入中国市场是可以预见的。


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