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社论:放松管制应成A股改革新方向

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BRB 2019-1-13 23:05:33 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
最近一段时间,a股市场持续低迷,成交额与指数纷纷创出数年来新低。在此期间,为了促进资本市场稳定健康发展,监管层不时出来喊话并陆续出台改革举措。
1月12日,证监会副主席方星海在中国资本市场论坛上演讲称,新股首日涨停限制非常不合理,且限制了交易,应该取消。
这项政策源于2014年1月1日起实施的新股发行体制改革,当时为了解决新股发行的“高发行价、高市盈率、高超募”三高问题和上市首日的“爆炒”现象,设置了新股发行23倍市盈率隐形红线和首日涨停限制,即新股上市首日集合竞价20%上限,开盘后20%上限,所以最大涨幅为发行价的44%。
从这几年的数据来看,政策实施后,三高现象基本消失,但上市新股“爆炒”却有增无减。统计显示,此后数年新股上市平均获10个左右的涨停板,“打新”似乎成为了毫无风险的“捡钱”,此前市场上还一度出现所谓的打新基金。事实上等同于,将此前上市公司超募的资金,变成了打新者的收益。
行政干预过多一直让包括A股市场监管在内的金融监管备受争议,且很容易陷入“一放就乱,一管就死”的困境。所以,在股市低迷时常有“政策底”、“市场底”的说法,不过长期以来既有认为治乱应该多出手,也不乏尊重市场规律和自我修复功能的观点。
但从近期监管层的动作来看,减少行政干预、放松管制有望成为未来改革方向。去年10月30日,证监会于盘中发布三点声明,第二条提到:减少对交易环节的不必要干预,让市场对监管有明确预期,让投资者有公平交易的机会;12月20日,国务院金融稳定发展委员会就资本市场改革与发展召开了座谈会,再次明确坚决落实市场化原则,减少对交易的行政干预。
方星海在12日也表示未来将放松管制,除了认为应该取消新股首日涨停限制外,还提到要进一步放宽股指期货交易措施。同时提到,资本市场无论是期货还是现货,多空双方都需要充分的手段,价格不是监管部门说了算,一定要有各种手段工具让市场充分博弈,证监会将抓紧出台一些双方都可以利用的工具。
毫无疑问,减少对交易的行政干预,符合市场化、法治化的方向,从成熟资本市场来看,更多的是事先规定好的制度,而非即时性的行政干预,这样也能让上市公司、投资者有所预期。
所以说,A股市场有必要减少“保姆式”监管,更多地发挥市场自我调节的能力。以往,监管部门时常会对市场进行窗口指导,如限制机构买进或卖出,很容易造成信息不对称,引发逆向选择,因此需要适当减少窗口指导,特别是在信息不对称之时。未来应避免监管机构直接干预市场,让投资者尽可能根据自己的风险偏好和市场预期自由买卖,将监管的重心放在为投资者提供更加公平的交易环节,使投资者有更多机会进入资本市场,分享经济发展带来的红利。
当然,减少干预不代表纵容违法违规行为,对于诸如坐庄、操纵市场等行为,需要加强事中事后监管。
值得一提的是,过去较长一段时间在市场低迷时,监管层加快了改革进度。仅去年下半年监管层就出台了包括完善并购重组规则、严格退市制度、强化信息披露制度、切实做好投资者保护,以及积极培育中长期投资者,畅通各类资管产品规范进入资本市场渠道等政策。
可以预见,当市场通过一系列制度安排让价格发现成为可能、市场在资源配置中发挥决定性作用时,A股才能健康稳定发展并走向成熟。
责编:许云峰
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