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2019年鸡蛋保持高位运行 建议择机逢低做多

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报告导读:
◆ 我们的观点:
现货价格:2019年鸡蛋现货保持高位运行,预计上半年春节后鸡蛋现货价格回调不大,下半年中秋国庆旺季仍旺,全年保持较好的养殖利润。
期货价格:按照消费季节性规律,目前鸡蛋期货各合约已经给出了预期,后期以跟随现货价格波动为主,如果现货价格没有超预期的上涨下跌,期货很难走出大的趋势行情,预计2019年期货行情以窄幅波动为主。
◆ 我们的逻辑:
在产蛋鸡产能恢复进展和鸡蛋消费季节性规律仍然是2019年行情运行的主要逻辑。2018年年中开始的第一批环保督查“回头看”,拖累了鸡蛋产能恢复;10月开始第二批环保督查“回头看”涉及国内鸡蛋多个主产区;2019年国家预计将开始为期4年的第二轮环保督查,在非洲猪瘟肆虐的环境下,未来几年的养殖环保政策预计都偏严。因此预计鸡蛋产能恢复周期被拉长,形成“超长鸡周期”。
◆ 投资建议:
短期策略:考虑春节后鸡蛋价格会有回调,在春节前可考虑逢高做空JD1905合约,但预计下方空间有限,建议短空为主。
中长期策略:目前JD1909合约价格同比偏低,可考虑逢低做多该合约,主要逻辑认为环保因素仍然会拖累鸡蛋产能恢复。
◆ 风险因素:
养殖环保限产力度不及预期
作者简介:
施瀛珠:经济学硕士,玉米系期货、鸡蛋期货研究员。具有多年期货和量化研究经验,从事过期货品种套利、量化交易等策略研发,擅长数据处理、数据分析及策略设计。目前主要负责玉米、玉米淀粉、鸡蛋期货研究,专注基本面行情把握和品种间强弱关系的交易机会。
目录
1。 鸡蛋行情回顾
1.1 2018年1月-2018年3月:猪肉大跌拖累鸡蛋,春节后现货下跌超预期
1.2 2018年4月-2018年6月:鸡蛋现货价格企稳后二次探底
1.3 2018年7月-2018年9月:中秋国庆旺季备货,现货上涨超预期
1.4 2018年10月-2018年12月:价格回落低于预期,产能恢复缓慢
2。 鸡蛋:“环保红利”仍在,蛋价保持高位运行
2.1 供应端:2019年或将形成“超长鸡周期”
2.1.1 蛋鸡产能恢复缓慢
2.1.2 环保政策继续从严,拉长鸡蛋养殖周期
2.1.3 2019年预计蛋鸡养殖“环保红利”仍在
2.2 消费端:2019年春节后回调不深;中秋国庆旺季仍旺
2.2.1 消费季节性规律仍将是2019年度蛋价运行的主要逻辑
2.2.2 替代品对鸡蛋消费有提振作用
2.2.3 警惕2019年上半年禽流感对消费的影响
3。 2019年行情展望及投资建议
3.1 2019年鸡蛋行情预判
3.2 2019年投资建议
3.2.1 短期策略
3.2.2 中长期策略
1。鸡蛋行情回顾
2018年在产蛋鸡存栏恢复缓慢,全年鸡蛋养殖利润较好。现货方面,上半年受猪肉价格拖累,鸡蛋现货价格跌幅较大,下半年在存栏恢复缓慢、产能同比下降的背景下,中秋国庆旺季表现抢眼,产区均价一度达到4.8元/斤以上的高位。相比现货,期货表现的较为平稳,在在蛋鸡存栏逐渐恢复的背景下,期货市场预期比较稳定,并没有跟随现货大幅波动,符合我们2018年年报价格波动收窄的判断。
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