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巴菲特2018年继续战胜市场 但收益率仅为3%_苹果产业链重大消息(附股)_股票内参平台

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对于股市来说,2018年并不是美好的一年。即使将股息因素考虑在内,标普500指数今年的回报率也为负4.4%,而大多数其他主要股指的表现也好不到哪去。
以沃伦·巴菲特为首的伯克希尔·哈撒韦公司(BRK-A)在2018年为投资者带来了3%的收益。虽然这意味着巴菲特和他的团队去年继续战胜了市场,但是绝对收益只有3个点,这也算非常惊险了,巴菲特差点就会不及格。不过真正令人印象深刻的统计数据是,伯克希尔在过去13年里正式赢了市场10次。伯克希尔哈撒韦公司的业绩令人印象深刻。众所周知,伯克希尔哈撒韦公司有着悠久的业绩表现。自巴菲特上世纪60年代中期接管以来,伯克希尔哈撒韦的年化回报率超过了20%。
诚然,最令人印象深刻的回报出现在该公司由巴菲特领导的历史早期,当时它还是一家规模相对较小的企业,但你可能会惊讶地发现,这家市值达5000亿美元的企业集团仍在持续跑赢大盘。以下是伯克希尔哈撒韦最近相对于标准普尔500指数的表现:请注意,这种表现跨越了各种市场环境。其中包括金融危机前的牛市、2008年令人沮丧的崩盘、随后创纪录的牛市以及最近的调整。有趣的是,伯克希尔哈撒韦公司三个表现不佳的年份没有发生在同一种市况下。比如2009年对市场来说是个好年份,但2011年和2015年却不是。
有很多书籍讲述伯克希尔的每项业务是如何设计来产生出色的股本回报的,伯克希尔是如何利用其保险业务的资金来为增长融资的,以及巴菲特是如何从他购买的股票中发现长期价值的。但是,有一个更简单的解释是巴菲特及其团队的优先考虑并非每年都能击败市场(尽管市场表现无疑是其长期目标之一)。相反,伯克希尔的经理人的目标是:每年增加伯克希尔的盈利能力。换句话说,公司所有业务和投资的盈利潜力应该始终高于一年前的水平。
在过去54年中,标准普尔500指数产生了12次负的年度回报。伯克希尔除了两个下跌年份外,其他所有年份均超过该指数的表现。将企业和股票同时添加到公司的投资组合中,而且支付的价格低于真正的价值。这就是秘诀所在。巴菲特寻求收购严重低估并以优异的长期估值购买股票的不可思议的能力一直是伯克希尔表现优异的重要组成部分。这些原则的结合使伯克希尔能够随着时间的推移产生惊人的回报。在巴菲特掌舵的前53年中,伯克希尔的股价在其中28个年份中上涨了20%以上。虽然在未来53年预计总回报率将达到240万倍是不现实的,但作为一家价值5000亿美元的公司,伯克希尔仍然能够经常战胜市场本身就是一个奇迹。
一个伟大的股票,永远买入和持有。如果只能拥有一只股票,那将是伯克希尔哈撒韦公司。它拥有超过60家子公司和40多只股票的投资组合,就像购买多种投资组合一样。它是一个多元化的投资组合,长期提供良好的市场回报。
【延伸阅读】
巴菲特真的看走眼了吗?
1月3日,华尔街三大投行不约而同地宣布下调苹果公司股票的目标价。其中,高盛将苹果目标价由182美元下调至140美元,下调幅度23.08%;杰富瑞将苹果目标价由222美元下调至187美元,下调幅度15.77%;摩根士丹利将苹果目标价由236美元下调至211美元,下调幅度10.59%。
今年新款iPhone业绩市场遇冷,苹果CEO库克在2019年美股首个交易日盘后发布了一封致投资者信,宣布下调2019财年第一财季(即2018自然年第四季度)的营收至840亿美元和毛利率预期至38%。随即,苹果股价暴跌8%。就在近几天,国内几大电商平台上的苹果产品也出现降价。实际上,自去年10月以来,苹果市值已经蒸发了超过3500亿美元。苹果股价暴跌,库克“很受伤”,而拥有苹果公司股票约2.52亿股的股神巴菲特,也因此损失约28亿美元。
一直以来,巴菲特“不投科技股”的言论和行为,从刚出现时的震惊四座,变成如今为不少人所调侃。与此同时,巴菲特曾多次表示对苹果公司的看好,这次苹果业绩大幅缩水似乎也跟他开了个玩笑。有些人认为这次巴菲特终于“看走了眼”,更多人也在为巴菲特等投资大佬们错过了互联网投资热潮而惋惜。巴菲特对苹果公司真的“看走了眼”?巴菲特们真的在被互联网抛弃吗?尽管事实看来似乎确是如此,然而笔者并不苟同。
尽管此次苹果业绩出现下调,但并不能因此断定苹果真的不行了。谁都无法否认,苹果公司是本世纪一家伟大的公司。它创造了许多商业奇迹和无与伦比的产品。导致苹果公司目前窘境的原因来自多方面。首先,我们必须承认,公司灵魂人物乔布斯的离世对苹果来说可谓毁灭性打击。是乔布斯创造了苹果,没有了乔布斯的苹果,即便再成功,也已不再是以前的苹果了。乔布斯离世前的苹果产品,几乎已经是其巅峰水平,此后的产品,再无突破性新意。其次,任何一家企业,无论曾经多么成功,都有其发展的生命周期。在发展的黄金时期结束后,大都会遇到瓶颈。无论是库克,甚至是乔布斯在世,都无法摆脱这一规律。何况在当前全球手机产业下滑的宏观环境下,苹果手机也难以逃脱衰落的命运。第三,我们并不能因为短时期内的业绩下滑就全盘否定苹果,也无法断言其不会东山再起。因此,也无法在当前的形势下就断定巴菲特“看走了眼”。也许是库克,也许是库克之后的苹果CEO,或许会带领苹果突出重围,推出更加颠覆性的产品,突出重围,再次走上市值之巅也未可知。
另一方面,对于老话题“巴菲特是否错过了科技股”的探讨。笔者认为,就目前的情况来说,并不能确定巴菲特的投资理念有所失误。早在20年前,巴菲特就解释了自己为什么不投科技股:投资决策的关键不是看一个行业可以给社会带来多大的影响、可以增长多少,而是研究特定公司、资产的优势和持续性。而在其发表此番言论之前,随着美国股市中科技股估值的不断攀升,价值投资已经不再流行,取而代之的是所谓的“成长型投资”。1999年,美国有457家公司上市,308家来自科技行业,117家在上市当天市值就翻了一番。诸多知名投行也推出互联网专项基金,投资这些新上市的科技公司。然而,其中的泡沫却鲜有人知。那些很害怕错过上车机会的人,更是变成了泡沫的推手。彼时,只有很少的人能始终保持自己的投资理念,而巴菲特是其中之一。
事实上,很少有人意识到,对科技股过高的估值产生的原因,来自估值模型与其所估计的商业模式之间的不匹配。人们对科技类公司的商业模式认知不足,还沿用旧的估值方式,造成所估计的价值有失偏颇,泡沫因此而生。由此,我们也应该认识到,首先,估值方式会得到不断修正,使得所估价格与其实在价值相吻合;其次,商业模式变迁在不断发生,当前互联网公司的商业模式未必可以在未来长期存续下去,终将被新的商业模式所替代。因此,或许巴菲特们错过了这波也无关紧要,又或许他们会在下一个出现的商业模式中再次展露头脚。
就像巴菲特在2018年致股东的信中所说:“在过去的季度和年度报告中,我们经常警告您不要关注这些已实现的收益,因为它们是随机波动的。我们简单地认为,如果投资对象的业务成功,我们的投资就也会成功。有时候我们的投资回报微薄,偶尔我们的投入会获得巨大回报,有时候我会犯一些代价昂贵的错误。从整体而言,长期来看,我们会收获体面的结果。”(来源:证券时报)
(文章来源:长江商报)
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