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淡水河谷溃坝事件后的铁矿行情推演

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事件起因
巴西里约时间2019年1月25日15:30分(北京时间:1月26日凌晨2:30),巴西淡水河谷(Vale)公告位于米纳斯吉拉斯州(Minas Gerais)巴西布鲁马迪纽(Brumadinho)地区Mina Feijo矿区1号尾矿坝发生重大矿坝决堤事故,尽管该坝因采矿无多余容积, 已停用三年,但其引发的连锁反应,正在不断升级……
核心观点
1、短期总供应平稳:溃坝事件的发酵将使巴西矿山供应收缩显性化,但由于矿山往往具有一定的常备库存,加上国内港口库存及海漂货,短期将使供应收缩较为平缓。当前国内港口铁矿总库存在1.4亿吨左右,其中巴西矿约为3700万吨,处于历史高位,全球海漂铁矿约2800万吨,笔者认为未来1个多月的供应不会有实质影响。
2、中期总供应收缩:随着时间推移,供应收缩将产生实质影响,未来供的补充主要来自两个方面,一个是当前被临时性停产的矿区恢复生产,另一个是随着价格的上涨一些高成本矿供应将会增加,但是这需要一定的时间,未来3-6个月可能是一个空档期。
3、中期铁矿消费进入旺季:全球铁矿消费仍要看中国市场,从季节性走势来看,每年的3-10月份是我国生铁产量逐渐增加的过程,对应铁矿消费逐渐增加。
投资建议当前铁矿普氏指数62%价格自溃坝事件发生前的75.4美元最高上涨至94.2美元,涨幅高达25%,大连铁矿主力1905合约也由534元/吨上涨至657.5元/吨,涨幅也有23%。在短期供应不会有实质影响情况下价格已被高估,耐心等待回调介入多单较为安全,1905合约参考支撑在600-620元/吨,中期(1-2个月)来看铁矿价格仍有上涨空间,1905合约参考目标位在700-720元/吨。另外1909合约存在被低估可能,建议适当配置1909合约多单。
现货方面建议钢厂及贸易商适当增加远期美元货采购及回调补充港口现货,由于原料价格的上升及钢材供需关系转向宽松,钢厂利润收窄概率加大,甚至阶段性出现亏损可能,具体品种上建议增加中低品主流矿及有替代价值的非主流矿的配置。
正文
一、短期供应整体平稳
事故发生后(1/28-2.3)巴西铁矿石发货总量为720.2万吨,环比增加71.3万吨。其中淡水河谷发货量为658.7万吨,增加62.9万吨,CSN发货量为36.4万吨,减少0.9万吨,暂未出现明显减量。(1/28-2/3)周度全球海漂量为3220.3万吨,环比增加1284万吨,(2/4-2/10)周度全球海漂量为2805.2,环比减少415.1万吨。国内港口库存来看正处历史高位,短期内澳洲矿供应问题更加突出,考虑钢厂利润的回吐,中低品澳矿机会更明显。
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