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15年,周小川留下了什么?

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  文 | 看懂君
  ◆ ◆ ◆
  一、15年守住货币总闸门
  北京时间2月12日清晨,从英国伦敦传来消息,已经退休的中国人民银行行长周小川获得了英国中央银行业务出版社(Central Banking Publications,下称《中央银行》)颁发的 “2019年终生成就奖”。
  在《中央银行》网站上发布的文章中这样写道,“在任期间,周小川在公共服务方面表现出高度的正直。他将学术严谨性引入现实世界的决策,充当务实的政策制定者,对公共利益有着强烈的理解。他的领导力反映在中国人民银行的机构能力和公信力的显着提升上,周小川帮助中央银行成为中国顶级宏观经济问题解决者”。
  此前,周小川已经获得国际上多个有关最佳央行行长的选项,已经跻身于全球最受尊敬的央行行长中。此次获得“终生成就奖”,是国际社会对他成就的最次肯定。2014年,这个奖的第一位获奖者,是美联储前主席保罗·沃尔克。
  在这位91岁老人的最新著作《KEEPING AT IT》中(中文版由中国人民银行研究局局长徐忠等翻译、即将由中信出版社出版)中,他讲述了一个耐人寻味的故事。
  1984年夏天的一天,保罗·沃尔克被召集到白宫里见里根总统,当沃尔克到达时,里根总统与总统办公厅主任詹姆斯·贝克坐在一起。总统似乎有点儿不舒服,一句话也没说。
  贝克告诉沃尔克:“总统命令你在选举前不要提高利率。”
  沃尔克瞬间惊呆了,他心里很清楚,按照美国的法律,总统是不能直接地向美联储下达命令的。
  那是里根第二次竞选前的关键时刻。行政当局希望维持货币宽松。尽管根据当时的形势,沃尔克本人也没有收紧银根的打算,但是专业的操守使得他下意识的保持了沉默。
  沃尔克一句话也没说,走了出去。
  在此之前的几年,沃尔克以铁腕加息,抑制了发生在美国70年代末80年代初的大规模通货膨胀,通过不断加息的方式,将1980年最高达到14.8%的通胀率下调至3%以下,在《KEEPING AT IT》一书中,他将稳定的价格、稳健的金融以及良好的政府视为三个真理。
  用沃尔克的话说,对货币的信任,是良好的政府和经济增长的根本。维持这种期望和信心,是货币政策的一项基本责任。
  作为一个国家最重要的金融技术官员,国际金融界对于央行行长的评判有统一的标准,那就是货币的稳定和金融系统的稳健。
  同样的,这也是央行行长最基本的职责,更是国际社会对优秀央行行长认可的标准。
  与沃尔克相比,周小川面对的是更为复杂的外部环境:首先,中美两国体制不同。中央银行的法定职权和独立性也不同,美联储是对国会负责,而中国人民银行则受国务院领导,法定的职责不仅仅有“保持货币币值稳定”,还需要“并以此促进经济增长”。
  其次,中国作为一个发展中国家,投资率和储蓄率都比较高,这也会造成较高的流动性和债务水平。这些都给中国央行行长的履职提出了更高的挑战。
  要理解这种困难,我们不妨看看邻国印度的情况。2018年12月,印度央行行长帕特尔(Urjit Patel)因不满莫迪政府对央行的干预措施而辞职,莫迪政府希望央行采取宽松措施促进经济增长,同时向政府转移更多经营结余以弥补财政赤字。对于任何国家的央行来说,来自政府货币宽松的压力始终存在。
  但是在这种情况下,周小川在稳定币值、控制流动性水平上,做得可圈可点,他通过回收流动性,创造性的使用货币政策工具等方式,在央行行长任上15年间,守住了货币的总闸门,而他任上的十五年间,正是中国经济突飞猛进的高速增长期。
  曾长期在央行货币政策部门工作过的,长江证券(000783.SZ)首席经济学家-伍戈指出,
  伍戈
  长江证券首席经济学家、前央行货币政策部门官员
  周小川的获奖是情理之中的,他的经历国内外有目共睹,他经历了银行重组、经历了美国次贷危机,这十五年中国经济金融整体而言在朝着市场化方向走。在特殊体制下,很不容易突破,但是周小川是一个很务实的经济学家和政策执行者,是二者合一的一个人物。
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