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2月14日沪铜:期货升水格局延续 仓单继续大幅增加

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铜市逻辑:
中期逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑:在中国新增冶炼产能未投放之前,现货市场仍然以偏紧为主,另外,由于国外精炼铜产能的干扰,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧;未来展望来看,印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍,国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道,因此,未来供应以恢复预期为主;但因全球矿供应增量有限,因此实际增幅或受限。另外,虽然中国进入累库存阶段,但LME和COMEX库存比较低,以及中国政策预期,和美国基建预期,需求存在一定的期待,因此,铜价格反弹格局依然维系。
走势分析:
13日,现货市场升贴水较上个交易日有所好转,现货市场成交活跃,主要是期现套利引发的套利盘采购;但下游实体采购力量比较薄弱,因此,湿法铜成交相对困难。
上期所仓单13日延续大幅回升,仓单增加仍然超过1万吨,但较此前一个交易日增幅放缓,当前远期期货依然有较明显升水,仓单仍然具有吸引力。
13日,精炼铜现货进口亏损幅度再度小幅扩大,主要是国内现货价格的疲弱,洋山铜升水持平。
13日,LME库存整体小幅下降,继续主要集中在美洲仓库, LME库存格局预期转向,但短期变化量并不大,主要是供应依然未能有效恢复。COMEX库存则延续快速下降的格局。
消息面上,统计数据显示,2018年民主刚果铜产量为120万吨,较上年增长12.9%。
另外, 据SMM最新了解,截止目前,国内现货粗铜到厂加工费报1500-1600元/吨,CIF进口多位于179-185美元/吨,较1月份下限有所上涨;整体上粗铜加工费维持平稳。
矿方面,罗伯特·弗里德兰(Robert Friedland)在参加南非矿业大会期间表示,卡莫阿-卡库拉铜矿有成为世界第二大铜矿的潜力。 预可研结果表明,该项目最高可年产铜70万吨,从而成为世界第二大铜矿。 卡莫阿-卡库拉铜矿最初可年开采矿石600万吨,随后将增长3倍。投产后的前5年,开采品位为6.8%,前10年平均品位6.4%,最早2021年投产。该项目和此前公布结果一致。
总体上,产业链方面,在中国新增冶炼产能未投放之前,现货市场仍然以偏紧为主,另外,由于国外精炼铜产能的干扰,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧;未来展望来看,印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍,国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道,因此,未来供应以恢复预期为主;但因全球矿供应增量有限,因此实际增幅或受限。另外,虽然中国进入累库存阶段,但LME和COMEX库存比较低,以及中国政策预期,和美国基建预期,需求存在一定的期待,加上当前季节累库幅度比较有限,因此,铜价格反弹格局依然维系,但近两日仓单增加较多,对铜价氛围有一定影响。
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