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本周美股最大IPO将来袭,“独角兽”们会重蹈来福车覆辙吗?

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距离3月29日登陆纳斯达克仅仅两周,网约车第一股来福车(Lyft)至始至终吸引着众人的目光。不过,其低迷的股价表现让不少人大失所望:15日来福车收报56.11美元,较IPO价格72美元下跌22%,较IPO当天最高点87.24美元回落36%。
本周美股迎来上市潮,另两家独角兽企业----图片共享社交平台Pinterest和视频和网络会议服务商Zoom Video Communications也将上市。对于这些公司而言,来福车的表现无疑为他们敲响了警钟,上市也许只是企业前进道路中的一小步,如何走得更远才尤为重要。
来福车流通盘2/3被做空
随着股价持续走低,做空来福车的市场力量正越来越大。金融数据分析公司S3 Partners 数据显示,来福车流通盘中已经有近2/3被做空,相比之下,另一家投资者意见分歧很大的公司——特斯拉仅有23%的股份被做空。
S3 Partners董事总经理达萨尼斯基(Ihor Dusaniwsky)表示,12日早盘市场又出现了超过100万股的做空盘,截至当天收盘,共有1547万股被做空(占流通盘的64.7%),总市值近9.55亿美元。做空者赚得盆满钵满,整体盈利近2.02亿美元,64.7%的流通股做空比例已经高居全美市场第四。
IHS Markit分析师皮尔森(Samuel Pierson)指出,相比那些默默无闻的公司,人们往往更有兴趣做空一家知名公司的IPO。由于IPO新股上市当日价格就会暴涨,很多卖空者往往选择快速入场,希望在未来几天或几周内变现赚一笔差价。随着做空来福车的市场热情持续高涨,如今来福车已经成为了美国做空成本最高的公司之一。
投资者看空的主要原因与其估值过高有关,来福车的IPO获得了超额认购,上市价格定在询价区间的最高点,估值已经接近250亿美元。然而,招股书显示,自成立以来来福车每年都在亏损,今后可能无法实现或维持盈利能力。分析人士认为,目前来福车的问题在于商业模式缺乏网络效应,同时规模成本较高,为了占领市场必须通过司机的高利润率和客户的低价格,而这往往意味着更大的损失。

来福车的竞争对手优步(Uber)公布IPO计划则是另一个引发前者股价下跌的原因。作为目前占据美国网约车市场98%的两大巨头,投资者自然会将两家公司进行比较。S-1文件(招股说明书)显示,Uber此次计划在纽交所上市,2018年公司营收112.7亿美元,同比增长43%,调整后税息折旧及摊销前利润(EBITDA)亏损18亿美元,同比下降15%。也许是受到了竞争对手来覆辙上市表现不佳的影响,优步主动将估值下调到900亿~1000亿美元之间。
在接下来的路演中,优步可能会突出自己的业务多样化及国际化来吸引投资者。对于优步CEO科斯罗萨西(Dara Khosrowshahi)而言,他不仅要回答投资者有关公司财务状况的问题,还要负责说服投资者,在过去两年发生了一系列丑闻后,现在他已成功改变了该公司的文化和商业实践。
这两家独角兽企业将如何表现
今年注定是美股IPO的大年,随着市场环境回暖,企业上市的热情被重新点燃,美国证券交易所的敲钟声不绝于耳。年初至今,共有26家企业完成IPO,共计融资66亿美元,而新股发行计划已经安排到了5月,至少有12家企业计划上市,包括独角兽巨无霸优步。
根据IPO研究机构Renaissance Capital的数据,赶在复活节假期之前,本周共有8家企业将正式挂牌交易,成为今年以来最忙碌的一周。其中包括两家独角兽企业——图片共享社交平台Pinterest和视频和网络会议服务商Zoom Video Communications都将在4月18日上市。
Pinterest将是本周最大的IPO,将登陆纽交所,计划发行7500万股,定价区间为15~17美元,拟融资12亿美元,总市值106亿美元,低于此前120亿美元的估值。作为硅谷最长寿的独角兽之一,Pinterest成立于2010年,因“钉图”模式而走红,通过瀑布流形式展现图片内容。招股书显示公司目前月活跃用户3亿,2018年营收同比增长60%至7.56亿,营收增速超过Snapchat(43%)和Twitter(24%),亏损6300万美元,同比减半。
虽然还未上市,Pinterest已经获得了华尔街的买入评级,大西洋证券公司上周给出了年底23美元的目标价格。该机构认为,在用户购买服务意愿上Pinterest表现优于同行,可以继续推动广告收入增长。

Zoom Video Communications将登陆纳斯达克,计划发行2090万股,定价区间为28~32美元,拟融资6.26亿美元,总市值87.4亿美元,25倍的市销率与近期上市的科技类IPO企业类似。该企业成立于2011年,以提供各种视频会议产品和服务闻名于世,包括使用人工智能(AI)进行自动转录,通过发掘有深度的信息(如非语言暗示)来重新定义商业会议。有报告称,到2022年视频会议产品市场有望达到431亿美元。
与大多数独角兽企业不同的是,2018年公司营收3.36亿美元,同比增长118%,并实现盈利(净利润率2%)。近期在与Skype、Hangouts等企业的竞争中,Zoom Video Communications成功拿下了不少大型企业的合同。在公司的招股书中,“快乐”(happiness)累计出现了34次,ZM也将传递快乐作为公司的使命和目标,软件服务提供商Saleforce已经出资1亿美元参股其中。
除了上述企业,今年美国计划上市的独角兽企业还包括房屋租赁网站爱彼迎(Airbnb)、共享办公巨头WeWork等。虽然初创企业上市初期亏损并不少见,但如果长时间无法找到合适的盈利模式,最终还是会被市场抛弃。
投资独角兽,相对而言更像是一种长期投资,离不开严谨的分析和预判,毕竟向亚马逊这样市值从4亿美元上涨至万亿美元规模的企业还是少数。
责编:冯迪凡
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