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拆解非银“资金荒”:流动性充足,但信用在分层

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櫻羽 2019-6-14 11:01:05 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
近期,资金市场的结构化分化趋势,成为市场关注焦点。
“目前银行间市场的钱比较充足,但大量非银借不到钱,而银行手上大量的资金又出不掉;央行提供给银行的流动性难以传导到非银这边来。”6月13日,北京某大型私募债基资金业务负责人对21世纪经济报道记者表示,目前银行与非银在资金市场上已经出现某种程度的断层。
而银行与非银之间的信用裂痕,有可能进一步蔓延至实体经济,原因在于,大量弱城投、民企的债券由非银持有。
前述私募债基人士认为,为防止金融市场流动性风险向实体经济传导,监管部门或需要出台相应政策为非银提供流动性支持,“去年民企发债融资受阻,央行出台措施鼓励银行购买民企AA、AA+以上评级的债券,通过这种方式为企业提供流动性支持;希望监管部门也能出台相应政策,鼓励银行为优质非银提供流动性支持。”
不过,这一诉求能否得到监管的响应,还需进一步观察。
6月13日,在陆家嘴金融论坛上,银保监会主席郭树清在演讲中称,要坚决防止结构复杂产品的死灰复燃,“提高资金使用效率,要解决好脱实向虚问题,要下大力气清理金融体系内部的空转资金,两年多我们持续整治市场乱象,压降13.74万亿元的高风险资产,由此缩短了融资链条,降低了融资成本。目前国际上正在出现放松监管使影子银行回潮的趋势,需要引起我们的高度警惕。”
7天品种利率最高达15%

非银包括银行类存款机构以外的各类金融机构和非法人产品,包括公募基金、私募基金、券商资管、信托等。
这一银行与非银在资金市场上的分层现象,已有所体现。6月11日,R007及R014品种的全市场最高均为15%,而当日该品种全市场加权平均仅为2.5608%及2.6169%。
“7天品种利率个别交易有达到过15%。”前述私募债基人士对记者表示,目前银行间市场平均资金价格不高,“银行的隔夜2%多一点,7天也在3%以内;非银的隔夜价格其实也不高,背后的原因是银行把钱收回去以后就先不放出来,打算观察一段时间再看看。”
“10%,15%,非银也愿意借;但现在不是资金价格的问题,是借不借得到的问题。”该私募债基人士说。
而银行在出借资金时的谨慎态度,主要体现在:对交易对手方信用及质押券的要求趋严。
据21世纪经济报道记者了解:某国有大行暂停了所有产品户的交易;某股份行已暂停信用债质押,存单质押的要求则进一步从AAA评级跳升到国有控股AAA存单;有城商行暂停一切产品户融券回购,或是暂停与非银机构的拆分、同业借款、逆回购等资金融出业务等。
“目前至少是AAA、AA+的国企债券才能质押。”前述私募债基人士对21世纪经济报道记者表示,而市场现状是,“很多地方性城投平台以及大量民企,是AA为主;这类非银机构拿了企业的债券做质押无法融资,会进一步传导到企业融资方。”
非银信用亦在分层

不过,据21世纪经济报道记者进一步采访了解,非银受到的影响亦有大小之分。
北京某大型券商固收交易人士对记者表示,其感受到的市场变化为:成本有一些上升但依旧能借到资金,银行要求的质押券评级有所提升,“自营户和产品户差异比较大,自营有主体承担还钱责任,产品户没有;现在市场主要看主体信用和质押券的评级。”
这意味着,在银行资金充足与非银资金紧张的二元结构下,非银内部亦产生了分层效应:主体信用高或持有债券评级高的非银机构或产品专户,受到的影响较小;而主体信用较弱的非银机构,接下来可能还将继续遭遇资金短缺的困境;而理财、资管计划等产品户,若持有的债券等级不够高,亦将面临煎熬。
“非银在银行间市场整体处于比较弱势的地位。”北京某保险资管人士对21世纪经济报道记者表示,据其了解,某中字头大型券商的主要银行类交易对手,是一家规模不大的城商行,“很多跟非银玩的银行,一般人可能都叫不上名字”,而6月以来因银行信用风险事件导致的避险情绪,会在一定程度上导致银行对非银“一刀切”,“比如说,有些银行会暂停所有产品户的交易。”
“从目前的情况来看,一些高杠杆的产品户、还有结构化融资的专户,感受到的冲击会比较明显。”前述券商固收交易人士对记者说。
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