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铝市7月以来窄幅震荡 铝价短多中空

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kjbgh 2019-8-15 16:04:16 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
随着5月山西氧化铝厂赤泥库滤液泄露事件逐渐平息,电解铝市场似乎开始显得极为静淡,除了原料端持续跌落、消费端维持淡季特征外,铝市并未有太多的利空或利多驱动,这也促成了7月以来窄幅震荡的格局,其温和的走势与有色板块中其他品种的风格截然不同(例如7月初锡价的暴跌、7月至今镍价的连续大涨)。为了分析铝价近期走势的运行逻辑,并进一步给出铝价短期、中期走势的判断,我们从原料端出发,对电解铝的成本构成、产能情况作进一步分析,并通过对终端需求的分析给出电解铝价格短期和中期走势的预判。
1. 海内外氧化铝价格持续塌陷,短期成本支撑或显,但中期过剩担忧犹在
不同于电解铝,氧化铝的生产较为灵活,从生产到关停(或从关停到复产)的启动与暂停成本相对较低,且氧化铝存在超产的可能,这就使得氧化铝企业趋利性的扩产、减产等行为较为频繁,因而事件性的冲击虽然一时会对氧化铝价格造成尤为明显的影响,但随着企业为了逐利而扩产、复产,此前事件引发的超涨能够较快地平息下来。近两年来全球氧化铝市场事件性的冲击不断,2018年的三次黑天鹅事件(海德鲁巴西赤泥泄露、俄铝遭美国制裁、美铝西澳工人罢工)使得海外氧化铝市场颇不平静,但事件冲击波也随后渐渐平息,在价格走势图中反映成一个个脉冲式的图像。
今年国内的山西氧化铝环保事件也不例外,冲击波一结束便迎来了流畅的下跌趋势。2019年5月上旬,山西交口、孝义氧化铝厂由于赤泥库滤液泄露致使环境污染而遭到停产整顿,紧接着吕梁地区其他氧化铝厂也陆续开始环保整顿,当时据传吕梁地区交口、孝义两县五家氧化铝企业(交口的信发、兴华科技,孝义的信发、锦江及华庆)预计将停产约500万吨的氧化铝产能,这一度引发了市场对国内氧化铝供应短缺的恐慌情绪,随即氧化铝价格便出现了连续的上涨行情。5月20日氧化铝主产区五省的三网均价上涨至3070元/吨附近,其中山西、河南及山东三省的报价相对较高,最高时超过3170元/吨。不过,随着实际停产的产能不及预期(仅有交口信发和华庆显著减产),6月中旬过后,随着部分氧化铝企业的复产和开工率的提升,氧化铝供应短缺逐渐被市场证伪,氧化铝价便开启了一波流畅式下跌,并先后跌破山西、河南的氧化铝生产成本线。截至8月5日,氧化铝全国均价已下破2450元/吨,山西、河南两省的氧化铝厂亏损幅度进一步扩大,减停产渐趋明显。
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