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多头出逃令豆油领跌 菜油下方空间有限

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周二因美国推迟对部分中国输美商品加征关税的日期,市场预期中美关系有所缓和,离岸人民币一度跌逾1000基点,美豆拉涨逾1%,国内油脂回吐升水出现大幅跳水。市场此前的做多热情受到压制,多头出逃令豆油领跌,菜油亦受牵连。
然而,相对来看,菜油供应并不受中方是否重新采购美豆的直接影响,只要中加关系未能出现实质性改善,国内新增买船数量仍会受到抑制,菜油供应能力将随时间的推移持续下滑。此外,即便中加关系缓和,在今年全球菜籽减产的背景下,菜油下方亦有支撑,可逢低适量布局。
全球菜籽减产
虽然加拿大供应过剩而中国供应紧张,导致中国与加拿大菜油价格我强彼弱,但从总体供应来看,加拿大菜籽种植面积缩减,欧盟、澳大利亚遭遇干热天气,欧盟、加拿大产量下滑仅能被乌克兰、俄罗斯、中国增产部分弥补。全球菜籽减产令其供应整体处于紧平衡中,较高库存的豆类及棕榈油具有更大的上涨潜能。据油世界预计,2019/2020年度全球菜籽供应将下降200万吨至6290万吨,菜油下跌空间将因此受限。
首先,今年加拿大农户大幅削减菜籽种植面积。加拿大统计局数据显示,2019年加拿大菜籽种植面积仅在2095万英亩,较2018年下降8.2%,预计产量下降100万—150万吨。其次,欧盟炎热干旱天气再度成为菜籽产量回升的绊脚石。继2018/2019年度遭遇严重干旱引致的减产后,今年6月正值菜籽开花、灌浆的关键时期,欧洲再度遭遇干热天气的侵袭,法国、德国受灾严重。油世界预计,欧盟产量将下滑240万吨至1750万吨。最后,澳大利亚菜籽生产开局不利,3—5月的降水大幅低于平均水平,干旱令农民转种大麦、小麦,菜籽种植面积再受压制。油世界预计,澳大利亚菜籽产量仅能从2018年的严重干旱中恢复近50万吨至274万吨,仍较前年风调雨顺时低近100万吨。
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