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20号胶上涨缺乏基石 易跌难涨格局凸显

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20号胶期货挂牌上市以后,其金融属性得到增强,期价受外部系统性风险影响会变得更加敏感。在目前全球贸易争端不断加剧,胶市供需结构偏弱的背景下,预计后市20号胶上涨缺乏基石,下行存在较大动力,易跌难涨格局凸显。

由于20号标胶挂牌基准价与全乳胶期货价差偏大,在价差修复的驱动下,新品种上市首日各合约均呈现高开高走大幅收涨的态势。其中主力2002合约在盘中一度突破10000元/吨一线整数大关,市场做多氛围偏浓。不过笔者认为,在目前外部系统性风险频发,且胶市基本面表现不佳,改善潜力不足的背景下,20号胶期货走高缺乏利多支撑,期价回落风险较大。
全球胶市呈现供应偏宽松状态
随着市场逐渐消化掉泰国北部旱情以及印尼病虫害影响因素以后,东南亚季节性供应旺季的特征再度被投资者所关注与认同。眼下,泰国南部产区雨水充足,原料价格稳步走低。在过去的一个月内,泰国合艾市场胶水价格从45泰铢/公斤,跌落至39泰铢/公斤,月度累计跌幅达13.3%。与此同时,印尼虽仍处在病虫害防治阶段,但当前该国正值供应旺季到淡季的过渡期,7—8月产量仅占全年的8%,预计对产胶量影响有限。
从长远角度来看,由于在2005—2012年期间,产胶国新种植面积呈现井喷态势,这预示着新胶高增产周期会在2013—2019年凸显,从2020年开始,产量增速才会放缓。从天然橡胶(11450, 30.00, 0.26%)生产国协会(ANRPC)公布的数据来看,虽然泰国和印尼因灾害出现部分减产,但其他产胶国新增种植面积会释放产量,因此总体上,2019年东南亚天胶主产国仍有50万吨左右的增产规模。从2018年的全球20号胶供需情况来看,产量达874万吨,需求达800万吨,供需呈现偏宽松的态势。鉴于2019年全球贸易争端加剧,经济下行压力凸显或削弱需求,预计2019年全球20号胶的供需结构还将维持偏宽松的预期。
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