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通过数据分析信维通信股票

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2019年10月9日晚,信维通信(300136)发布2019年3季度业绩预告,预告表明信维通信3季度净利润将同比增长3.82%%~10.87%,而在2019年2季度,信维通信净利润还同比下滑43.89%呢。
值得注意的是,3季度净利润的增长是在2018年3季度净利润大幅增长的前提下实现的。2018年3季度,信维通信实现营收15.32亿元,同比增长45.94%,净利润4.25亿,同比增长36.45%。
2018前3季度,信维通信业绩还是不错的,但自2018年4季度起,信维通信的业绩出现了下滑,2018年4季度,信维通信净利润仅为1.26亿元,同比下滑27.89%。
去年4季度是业绩低点,目前华为和苹果的新款手机卖的不错,信维通信做为华为和苹果的核心供应商,在低基数及手机销量不错的情况下,信维通信19年4季度业绩应该不错,净利润增长50%将是大概率事件。
未来2年,信维通信业绩如何?
从大的方面讲,今年是5G时代元年,5G网络远未普及,5G手机处于概念阶段,估计明年中国的5G建设,将在一线及二线城市普及,估计明年这个时候会出现大规模5G换机潮。等5G基础设施架设完毕后,IoT设备将会加速推进。信维通信做为泛射频行业的国内龙头,2020年及2021年的业绩将会越来越好。
从小的方面讲,我觉得可以从近期信维通信实施的第3期股权激励计划,来了解一下管理层对未来业绩的预期。
2019年9月19日召开的临时股东大会批准的第三期股权激励计划主要内容是向不超过12人的激励对象授予3000万份股票期权,每股行权价23.92元/股。第一个行权期,2019年营业收入不低于50亿元;第二个行权期,2020年营业收入不低于65亿元;第三个行权期,2021年营业收入不低于85亿元。
可见,期权激励计划考核的是营收,2020年营收和2021年营收每年都要完成30%的增长。那么,净利润是否和营收齐飞?
首先,公司的毛利率是否保持稳定?
2018年及2019年公司正在大幅建设江苏科技园,目前一期工程已接近尾声,2019年10月9日举行了开园仪式。
截止到2019年6月末,信维通信有10.82亿元的在建工程,预计2020年都将转化为固定资产。而2019年6月末,信维通信的固定资产为9.49亿元,2020年会翻一番。新增固定资产折旧会大幅拉低毛利率吗?
为简单计,假设2020年10.82亿元的在建工程都转化为固定资产,且折旧年限按5年计算,年折旧20%。则10.82亿元新增营业成本10.82*20%=2.16亿元。2019年营收和净利润如按2018年来算,2020年的营业成本按营收同比例增加,再加上2.16的折旧费用,即29.88*1.3+2.16=43.42。
计算表明,在2020年营收同比增长38%的情况下,2020年毛利将同比增长25.53%,2020年毛利率将下滑3.53个点。
由于实际折旧年限高于5年,以及营业成本增幅将略小于营收增长,实际上的毛利率比目前计算的更高一些。
净利润呢?
2019上半年年销售费用同比大幅增长143.37%,预计2020年销售费用同比增幅将会比2019年小很多。2019上半年管理费用同比增长56.24%,预计2020的管理费用增幅也比2019年小一些,研发费用估计会继续保持高增长。
由此估计2020年的净利润的增长将慢于营收的增长,但不会差距巨大。在营收同比增长30%的情况下,净利润保持20%的增长估计是大概率。
毛估估2019年信维通信实现净利润10.08亿元,比2018年增长2.04%。假设2020年净利润同比增长20%,2021年净利润同比增长30%,则2021年信维通信的净利润为15.72亿元。2019年10月10日,信维通信的收盘价为37.11元/股,对应2021年市盈率为22.79倍。如果2021年的实际净利润再好一些,目前的价格投资信维通信,2年后盈利50%的概率还是比较大的。
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