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被双杀的洋河与涪陵榨菜股票有什么区别

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jinsai 2019-11-8 20:33:49 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
最近有好几个朋友看到榨菜涨了,就来问我洋河也同样被戴维斯双杀,是不是也可以抄底了?这个问题我之前就思考过了,而且我的操作大家也能看到,我是卖掉了部分洋河换成了榨菜,洋河已经不太看好只剩了一点观察仓。既然有很多人想不明白,我就写篇文章尽量系统的阐述一下我的看法吧,最后也不一定对,仅供参考;
表面上看,洋河和榨菜被杀的原因是非常相似的,两者都是渠道库存积压,导致今年出货不畅,业绩有所下滑,导致股价被杀。但渠道库存积压只是表面现象,二者业绩出现问题的本质原因是有区别的。洋河所在的白酒行业今年是很好的,尤其是茅台/五粮液为代表的高端白酒,当下绝对是景气周期,中端/此高端白酒虽然没有高端景气,但受益于消费升级,大部分酒企表现也是很好的,大家都能看到汾酒/古井贡/今世缘等企业的业绩也都非常好,也就是说,洋河出现的问题并非宏观经济或者行业下滑等外因所致,而是由内因所致,这个内因主要包括:
1、品牌力和产品力没有优势,一样产品短期靠营销也许可以爆发式增长,但长期是很难持续的,这种例子很多,以前的脑白金/黄金搭档/背背佳,甚至包括当下的六个核桃这样的产品;以前洋河的渠道管理和营销是有优势的,这是洋河崛起的根本原因,但是这个优势容易被竞争对手模仿,当古井/汾酒们都学会了营销之后,洋河的优势就不存在了,反而劣势被凸显出来,这是洋河长线逻辑的硬伤,当然,洋河也是八大名酒,这个硬伤不至于致命,但会影响他的成长速度;
2、库存积压是表面的,本质上还是出货不畅,终端价格不稳定,留给渠道的利润也不够,渠道卖货的积极性就不够,洋河引以为傲的渠道管理也开始出现了问题;洋河的这些问题并不是暂时的,渠道管理和营销也许可以通过换领导调整等方式改善,但品牌和产品的劣势短时间很难有改善;
榨菜业绩下滑的原因有所不同,榨菜在这个行业里基本是无敌的存在,其他品牌的存在感都不高,榨菜的品牌力/产品力都明显优于对手;榨菜渠道压货的原因在于过去三年提价太快,每年10%以上的提价,如果你是经销商,你会怎么办?那必然是在没提价的时候,只要手里有钱就囤货,榨菜保质期一般都有半年或者一年以上,所以经销商提前屯数月的货是很正常的;这也意味着过去三年涪陵榨菜每年50%的业绩增长是对未来业绩有透支的,这个问题并不难解决,只要放缓发货和提价的节奏,渠道库存数个月就可以出清;因为榨菜这种吃的东西需求并没有巨大的波动,造成波动的大多是在流通环节;
榨菜业绩不好跟宏观也有关系,今年经济形势不好,我们看到很多中低端消费品业绩都出现了下滑,包括酵母/保健品/一些中低端的白酒等等,这块影响有多大还不好说;
构成股价的三要素:业绩,估值,逻辑,逻辑不变,业绩和估值被双杀的股票是最安全的股票,出现这种情况,最重要的是判断公司的逻辑有没有出现问题,如果出现问题是短期的还是长期难以解决的,如果是短期的那就是好机会,如果是长期的,具有不确定性的,那很可能就是埋人的坑。
我看到很多自以为是的价值投资者看到下跌就往里面冲,美其名曰好公司越跌越买,坚决执行夹头理念,我觉得这样是很危险的,10只下跌的股票可能有六七只涨不回来,因为市场下跌大部分时候是对的,最后只有三四只能涨回来,千万不能天真的以为下跌后的股票都能涨回来。
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