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资本市场如何估值

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资本市场如何估值?资本市场的估值方法光怪陆离。看似便宜(低PS PE)的股票却越来越跌,看似贵(高PS PE)的股票缺越来越涨。似乎不合理,那么如何解读和理解资本市场的估值?
1、何为资本市场?资本市场是投资者将现有资金以当前价格买入资产,其目的是获得资产带来的收益现金流和资产未来价格上涨带来的超过银行利率的资产价格收益。所以,资金变成资产的目的是获得资产现金流(红利)和资产价格升值收益。
所以,能吸引投资人目光的来自两方面特质第一就是高股息;第二就是未来的增量预期(未来变得更好的预期)。
2、资产价格如何形成?也就是说股价是怎么形成的。股价来自招股者的定价叠加投资人的博弈。
一级市场中,投资人比较少数,招股者和少数投入人切磋博弈可以定价。
二级市场,投资人多数,招股价格是确定的,日常价格波动来自投资人之间的博弈(高流动性的买卖交易)。
那么,二级市场的股价来自投资人间的博弈,而投资人对于价格的预期(更多时候是哪个价格执行交易)来自哪里?
二级市场投资人执行交易价格=基于多种预期的估值+基于价格波动的预期价格(随机性价格对情绪的影响)
总体,二级市场资产价格来自投资人的执行交易价格的叠加。也就是说股价哪有那么复杂?股价反映的是投资人执行交易价格的博弈性叠加。有基于估值的因素、也有基于情绪的随机要素。
3、资产估值的核心是相对估值。虽然资产估值有诸如现金流折现、清算估值法、板块相对估值法。但总体核心还是相对估值。
相对的核心是设立估值参照物。两个方面可作为参照物,一个是无风险利息收益,如银行和国债利率;一个是板块相对资产估值,即相对于同板块、同股息率、同企业基本面的其他企业对比进行资产价格估值。
即估值的核心是相对估值,二级资本市场估值的核心是相对同质性企业间的优劣性估值。
4、如何研判未来的资产价格趋势?资产价格趋势的研判要考虑多层次的影响,第一就是宏观经济趋势和经济政策对于资产价格趋势变化的要求;第二是整体货币政策和财政政策对于价格的影响;第三行业和产业的总体趋势,这包括技术驱动、市场需求空间及政策和战略的宏观引导;第四来自企业自身的效率、发展路径及处于不同阶段的市场预期。
5、如何选择股票及在合适买入?既然资产价格的核心来自未来的预期,那么选择股票的核心依旧是对于未来的预期。
那么价格呢?以什么价格买入呢?合理价格或者是相对偏低的价格买入机会来自两个方面,一是触底阶段,即企业既有业务进入下行的市场预期共振阶段但是增量预期尚未被市场认可期;二是相对合理或低估阶段,即与板块类似其他企业相比处于相对低估价值阶段,但总体未来可期,常规这个阶段可称为增速换挡期。
所以资产价格没有绝对意义的高和低,而是来自未来的趋势和投资者预期的共振。所以,选股最重要,介入价格是可以寻找机会的,但买入后依旧要持续跟进,跟进的目的有两个 第一是波段性操作降低成本,第二是预期一旦有迹像加速或者偏离,要在市场共识之前选择加大筹码或者即使逃离。
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