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MSCI年内最大扩容,A股明日尾盘或再现外资集中涌入

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MSCI即将第三次扩大a股纳入因子(从15%扩容至20%),被动资金将在11月26日收盘前全部到位,各界预计此次或将再度出现外资尾盘集中涌入的情况。
此次,总计204只A股被新增纳入MSCI中国指数,其中189只为中盘股,创业板股达到40只。生效后,A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的占比分别为12.2%和4.1%。贝莱德方面对记者表示,此次纳入预计将吸引67亿美元的被动外资流入,远超8月的纳入。近期第一财经记者采访的多位外资基金经理表示,看好明年A股的结构性机遇,除了在MSCI指数中占权重比较大的银行等金融类股票,外资普遍看好消费、医疗等板块,并且关注5G相关的具备盈利确定性的公司。
至于下一步如何,MSCI方面对记者提及,研究团队将收集市场反馈并择时就明年是否进一步纳入A股展开全面咨询。记者也了解到,再度扩大纳入,最早要等到明年5月前后,而目前外资对后续扩大纳入的主要顾虑为——对冲工具有待扩充、中国内地和中国香港交易假期的不同、中外股票交割周期的不同等。
哪些板块最受MSCI纳入影响?
早在今年3月,MSCI 就宣布通过三步把A股的纳入因子从5%增加至20%。至此次扩容,年内的“三步走”计划将全部完成。
中金公司测算,根据追踪MSCI指数的资金规模,静态估算本次指数调整对A股的增量资金(主动+被动)规模约为350亿~400亿美元(约2500亿~3000亿元人民币)。年初至今,北上资金的净流入总量已经高达2500亿元人民币。
记者梳理后也发现,金融、消费在MSCI中国A股指数中的权重较高,因此将更大受益于MSCI扩容。近一个月,外资净买入最多的十大个股分别为格力电器、美的、五粮液、海尔、海康威视、伊利股份、温氏股份、云南白药、兴业银行、山东黄金
法国巴黎银行股票和衍生品策略师吕成近期对记者表示,投资者已经不再盯着贵州茅台(该股票是外资持有总市值最大的个股)买,外资10月买了更多诸如金融、家电类股票。 例如,美的在10月获得北上资金净流入量高达6亿美元,外资持股占比达27.7%,再度逼近被“买爆”的警戒线。一旦北向通+QFII/RQFII对单只个股的持有量触及28%,就无法继续买入。
他还提及,MSCI将纳入近200只A股中盘股,预计北上投资者目前只持有这些股票的2.2%,总计约149亿美元,但形成强烈反差的是,目前北上资金持有茅台一只股票的总量就高达167亿美元。因此,预计中盘股也会迎来更多资金流入。
不过,此前MSCI回应第一财经记者表示,目前科创板股票还没有进入互联互通机制北向通的购买名单,因此还不会在11月被纳入MSCI中国指数或MSCI新兴市场指数。
后续扩大纳入节奏如何?
此前,第一财经向MSCI询问关于下一步纳入的进程,MSCI表示仍需要根据新一轮咨询来决定。预计从明年开始,MSCI将开启新一轮咨询行动,咨询对象是使用MSCI指数的客户,包括所有资金拥有人、资产管理人、交易所、监管机构等市场参与者,最终由MSCI指数政策委员会做出纳入方案的决定,纳入因子的调节将与市场参与者的体验挂钩。
贝莱德方面也对记者提及,韩国经历了6年才被MSCI指数100%纳入——1992年为20%,1996年增加到50%,1998年实现了100%纳入;中国台湾股市则经历了近10年——从1996年开始纳入(50%),2000年增加到80%,2005年才实现100%纳入。目前A股的纳入进程仅持续了2年。目前中国股市市值是全球的10%,外资持有比例仅3%,这种超低配的情况长期而言一定会发生变化,摩根资管预计未来2~3年将有2000亿美元流入A股。
要争取MSCI剩余80%的纳入因子,仍存在几大关键问题需要解决,对冲工具是最主要的问题。“离岸投资者非常希望创设更多A股相关衍生品,尤其是当市场波动加剧,风险管理工具十分关键,但目前在互联互通机制下,外资不能投资境内的期货或期权,且境内的融券机制也难以发挥作用。”法巴环球市场部大中华区主管孙鸿志对记者表示,早前外资只能通过中国香港上市的A股ETF和新加坡上市的富时A50股指期货进行有限的风险对冲,这对众多业绩驱动的基金管理人而言效率不足。
早在今年3月,港交所与MSCI签订授权协议,拟在获得监管批准后因应市况推出MSCI中国A股指数期货合约。不过据记者了解,目前该事宜仍需时间。
此外,A股现在实行的是股票T+1、资金T+0的交割结算制度,而国际市场普遍是股票、资金T+2货银对付的交割结算制度,这种割裂可能会导致资金周转问题。但知情人士认为,这一差异较难弥合。不过孙鸿志也表示,部分外资行在其托管服务中包含了融资功能,托管系统能解决融资的问题,但其间外资行承担了一定风险。
还需要关注的是,部分个股随着外资持股量上升而面临触及持股上限的风险,这也引发境外投资者的担忧。3月,外资一度把大族激光“买爆”,该股因此被剔除出MSCI中国全股指数。MSCI方面对记者表示,正在和监管层保持沟通。设置持股上限是新兴市场的普遍现象,先不谈是否提升上限,但应该提高透明度,提前披露持股比例,目前持股比例要达到26%时交易所才会披露,而这时离30%的上限仅一步之遥,因此可能导致投资者无暇事前准备。
外资下一阶段如何布局A股?
下一阶段,外资增配A股的态势仍将持续。随着LPR利率缓慢下行、带动无风险利率下行,将会提振权益品种的估值,从而对股指有一定的稳定作用,机构认为一些低估值、业绩相对稳定的品种将会受益。
毕盛(APS )创始人兼首席投资官王国辉对记者表示,在此前的避险情绪下,食品饮料、家电等消费行业股价持续攀升,尽管目前估值已经大幅攀升,但他认为,在盈利为王、不确定性未消除的当下,例如茅台、格力等的价格仍有上行空间。
“近两年市场风格巨变,随着外资的涌入,市场对优质资产的估值容忍度不断提升,未来‘二八分化’可能会持续存在,关键就是要选好行业、好公司,关键特质即现金流良性、ROE持续稳定在较高水平、竞争力足够强、业务模式有较高壁垒、管理层优秀。”富敦投资管理股票基金经理吴西燕对第一财经记者表示。
她称,目前部分中国核心资产的估值也被外资越推越高,同时国内机构开始逐步接受了这一模式,资金的集聚效应将资产价格进一步推高。当然,这一趋势绝不仅局限在消费行业上。2019年可谓是电子的大年,部分5G产业链概念股暴涨,TMT行业的资金聚集效应可能进一步体现,多家外资机构也表示都在加强对5G产业链的研究,目前最具盈利确定性的是设备供应商,以及5G手机产业链核心组件。而下一步5G最大的应用是IOT(物联网),AR、VR游戏等也有较大前景。
责编:石尚惠
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